数字认证(300579)年报点评：电子认证龙头发力 多点开花

　　事 项：

    　　公司发布2016 年年报，全年总营收4.46 亿元，同比增长19.39%；归母净利润5996.08 万元，同比增长25.52%。每10 股派发现金红利3.0 元（含税）。

    　　公司发布2017 年一季度业绩预告， 预计归母净利润较去年上升50%—80%，亏损300.22 万元—120.09 万元（去年亏损600.44 万元）。

    　　原因在于一季度电子认证服务营收增长带来归母净利润同比增长，但由于收入的季节性因素，仍亏损。

    主要观点

    　　1.业绩符合预期，盈利小幅改善

    　　公司2016 年归母净利润5996.08 万元，同比增长25.52%，符合预期。净利率12.92%，较去年小幅改善（2015 年为12.65%）。电子认证服务营收1.94 亿元，同比增长30.15%。安全咨询与安全运维服务营收0.78 亿元，同比增长39.82%。

    　　公司2017 年一季度归母净利润较去年同期有所增加，亏损系收入的季节性因素所致，看好公司全年业绩表现。

    　　2.确立北京地区电子认证领先地位，行业推进成效显著

    1）2016 年公司电子认证业务快速增长的主要原因是“北京市法人一证通”项目顺利推进。全年一证通数字证书服务于北京市36 个行政部门的49 个应用系统，服务事项超过800 项；服务网点108 个，已覆盖全市16 个辖区及亦庄开发区，法人用户过百万。该项目已成为北京市优化行政审批体制、提升政府服务的标志性项目。

    　　2）2016 年公司在重要行业推进成效显著，新增医疗领域客户143 家，交通领域客户30 多家，为30 多家保险公司提供数据互通服务。

    　　3.未来多点布局，增长可期

    　　1）未来公司将进一步巩固在北京地区的领先地位。

    2）同时大力开拓分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务，以及移动电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务。3）积极搭建信息安全服务云平台，计划通过SaaS 形式提供信息安全服务，为拓展全国安全服务市场夯实基础，力争2017 年云安全服务客户过百家。SaaS 模式毛利率更高，用户粘性大，投入大，壁垒较高，公司增长可期。

    　　4.投资建议：

    　　公司电子认证业务快速推进，医疗、政务等行业拓展成效显著，SaaS 模式有望成为新的业绩增长点。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.78 亿元、0.97 亿元、1.19 亿元，对应PE 64、51、42 倍，首次覆盖，予以“推荐”评级。

    　　5.风险提示：

    　　“北京市法人一证通”业务进展低于预期，医疗、政务领域拓展低于预期。