茂业通信(000889)年报点评:业绩稳定增长 好客户支撑高毛利

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2017-04-11

  事项:

      公司发布2016年年报,营业收入18.15亿元(YoY -18.11%),归母净利润2.20亿元(YoY+43.20%)。对此,我们评论如下:

      评论:

      业绩符合预期,转型成果获得确认。公司在14年、15年分别完成创世漫道、上市通信的收购,并于15年将原有房地产和商贸类业务置出,转型成为通移动信息传输+通信技术服务标杆企业。2016年业务大幅增长,主要是来自于长实通信并购贡献。按照16年可比口径,公司营业收入同比增长9.01%、净利润同比增长15.47%,符合市场预期。值得注意的是,16年毛利率24.8%,同比提升2.5PP,毛利率的提升彰显公司规模发展能力。

      创世漫道稳居企业短信行业前三。创始漫道实现营业收入6.11亿元、净利润0.87亿元,短信发送量近150亿条。公司聚焦金融、电子商务、政企单位等重点客户,短信服务单价高于行业平均;从毛利率看逆势上升,15年、16年每1元短信收入的采购成本分别为0.853元、0.832。公司持续拓展高价值的客户,“基于金融行业的跨平台短信管理系统”已服务于多个商业银行、财险公司、证券公司,新增加招商银行、阿里巴巴、百世物流等。

      长实通信网络维护在手订单充足。长实通信实现营业收入12.04亿元、净利润1.11亿元,业务覆盖19 个省级单位,主要客户为移动、联通和铁塔公司。公司新获得通信网络代维(外包)企业铁塔专业甲级资质,随着通信技术服务行业集中度逐步提升,有望获取更多订单。报告期间已中标合同85份,累计金额上限8.3亿元,为未来几年营收增长、业绩稳定奠定基础。

      治理结构优化,转型有望再升级。原控股股东中兆投资转让部分股权,转让价格20元;鹰溪谷将成为第一大股东,吴鹰增选为公司董事。公司治理结构持续优化,股东在信息服务行业具备丰富经验和人脉资源,有望围绕通信服务、围绕重点客户加快业务布局和外延拓展。

      风险因素。短信业务竞争加剧,网络运维成本上升,外延拓展低于预期。

      维持“买入”评级。公司聚焦重点优质客户,毛利率逆势上升,业绩稳健增长。维持 2017-2018年EPS 预测为0.44/0.55元,新增2019年EPS预测为0.69元,上市公司新决策层逐步到位,考虑到大股东行业资源丰富整合执行力强,进一步转型升级有望加快推进,维持“买入”评级。