欢瑞世纪(000892)年报点评:2016年业绩大增 电视剧业务为增长主力

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:孔蓉 日期:2017-04-10

  事件:

      2016 年报数据,公司2016 年实现营收7.39 亿元,同比增长了55.69%,归属于母公司净利润为2.65 亿元,同比增长54.74 亿元,每股收益0.62元,增长40.91%。

      正文:

      1、收购欢瑞影视,完成公司业务转型

      2016 年11 月,公司完成重大资产重组,持有欢瑞影视100%股权,欢瑞影视成为公司全资子公司。公司主营业务发生重大转变,成为以影视剧的制作发行、艺人经纪及其衍生业务为主的上市公司。

      2、2016 年业绩大幅增长,电视剧及衍生品是业务主力,艺人经纪及电影业务增长空间大

      公司2016 年营收增幅为55.59%,归属母公司净利润增幅为40.91%,业绩增长较快,主要得益于公司电视剧销售收入的增长。

      电视剧及衍生品业务是公司收入的主要来源,2016 年贡献了7.09 亿元,占公司全部营收的95.5%,毛利率60.9%。欢瑞影视共制作完成《麻雀》《青云志》和《大唐荣耀》等三部大型精品电视剧,并与湖南卫视、北京卫视、安徽卫视及腾讯视频签订了发行合同,完成了三部电视剧的首轮发行。《大唐荣耀》于 2017 年春节期间在北京卫视和安徽卫视黄金档开播。

      处于拍摄阶段的电视剧有《天乩之白蛇传说》、《封神之天启》、《天下长安》、《秋蝉》,其中《天乩之白蛇传说》和《天下长安》已分别于2017年1 月和2 月开机。

      IP 储备:《霹雳》布袋戏系列(5 部)、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。

      艺人经纪业务和电影及衍生品业务的收入共为0.3 亿元,占比仅为5%,但是这两块毛利率较快,分别为93.37%、85.9%,比电视剧及衍生品的毛利率高。

      公司参与投资了多部知名电影作品,如《小时代 1、2》《画皮 2》《怦然星动》等,与众多知名艺人合作,艺人和电影业务增长的空间较大。

      3、盈利预测与估值

      我们看好公司在影视领域的发展,出产优质电视剧的能力较强,艺人及电影业务增长空间较大,预计2017 年、2018 年的EPS 为0.41 元和0.5 元,对应PE 分别为30 倍、24 倍,给予“增持”评级。

      4、风险提示

      行业竞争激烈,影视作品不及预期