有色行业卓越推：盛达矿业(000603)

　　核心推荐理由：

    　　1、季节性停产和银价下跌，16年产销暂下滑。2016年，公司实现营业收入6.86亿元，同比下降16.74%；实现归属上市公司股东净利润2.02亿元，同比下降20.10%；实现基本每股收益0.28元。公司业绩下滑主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产销量下降，而银价在2016年底出现下跌，对公司业绩也有一定程度的影响。

    　　2、在产矿山盈利能力强，定增收购两公司扩大规模。主力矿山拜仁达坝银多金属矿是大中型铅锌银富矿，铅平均品位为2.11％，锌平均品位为4.56％，银平均品位为224.63克/吨。2015年和2016年，银都矿业的毛利率分别为79.22%、78.34%，在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动，抗击经济和市场风险的能力更强。此外，公司2016年通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都100%股权，本次并购完成后，公司生产规模进一步扩大，新增铅金属量24万吨、锌金属量35.3万吨、银金属量1555吨。光大矿业和赤峰金都承诺利润总额分别在2017、2018、2019年度不低于1.61亿元、2.09亿元、2.09亿元，对业绩提升有保障。

    　　3、拟收购东晟矿业70%股权，资源储量再增厚。子公司银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。东晟矿业目前合法拥有一项采矿权和三项探矿权，此次收购新增资源储量：银453吨、铅1.15万吨、锌2.74万吨，银资源储量增厚11.03%。除增储效应外，巴彦乌拉矿区与银都矿业拜仁达坝银多金属矿同属蒙东地区成矿带，开发条件成熟，建设周期短，运输距离近，建成后作为银都矿业的一个采场，协同效应明显。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司17-19年实现EPS0.59元、0.66元、0.69元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。

    　　相关研究：《20170301盛达矿业(000603)产销下滑新矿产注入提高业绩预期》；《20170316盛达矿业(000603)拟收购东晟矿业70%股权，增厚主营业务资源储量》。