数字认证(300579)年报点评：“法人一证通”高歌猛进 京外业务多点开花

　　事件：公司发布2016年报，报告期内共实现营收4.46亿元（+19.39%），归母净利润5996万元（+25.52%）。拟每10 股派现3.00元。由于季节性因素，2017年Q1 预计亏损300~120万元，去年同期亏损600万元。

    　　“法人一证通”高歌猛进，京外业务多点开花。市场曾对于公司“北京市法人一证通”推广进度、京外业务及医疗行业的开拓以存在部分质疑声，公司在报告期内用优异的成绩单进行了逐个回应：1）电子认证服务实现收入1.94亿元，同比增长30%，在总营收中的占比提升至43.49%，主业地位进一步强化。其中“北京市法人一证通”成为重要推动力，2016年已为超过100万法人用户提供办理网上报税、申报社保和公积金、工商档案查询等政务业务，覆盖全市36 个行政部门的49 个应用系统，服务事项超过800 项，共建设服务网点108 个，包含全市16 个辖区。财政支持的“第一张”证书顺利推进为后续市场空间和业绩弹性远大于此的“更多张”证书在客户层面打下了重要的先行基础。2）公司在华南和华东地区业务拓展成果显著，华南地区新增客户数68 个，收入同比增长121%。在华东地区落实省级公共资源招标、家庭医生项目，新增客户11 家，收入同比增长50%，安徽、福建地区实现业务破冰。3）医疗卫生领域市场方面，公司在疾控、卫生监督、食品药品监督等细分市场做好布局基础上，大力拓展用户规模，全年新增客户143 家，其中医院客户125 家，公共卫生客户9 家，医疗主管单位客户9 家。

    　　新客户+新业务加快布局，立足主业积极寻求外延机遇：1）公司在保险以外的其他金融领域拓展了新客户，如：建行电子保全、中泰证券无纸化柜面解决方案等项目。并积极谋划云签名服务在网络约车、适航维修等行业的应用机会，抢占新兴业务市场。2）公司未来将增加北京法人一证通的应用场景、加大企业黏性，巩固北京电子认证市场的领先地位，并大力开拓分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”业务。在此基础上，还将着眼补强核心竞争力、打破地域限制，做好电子认证领域优质企业的并购项目储备。

    　　“审慎推荐-A”评级：看好“北京市法人一证通”带来的显著业绩增量，预计2017~2019年的EPS 分别为0.99、1.27、1.60元，现价对应63/49/39 倍PE，考虑到次新股整体估值水平偏高，维持“审慎推荐-A”评级。

    　　风险提示：新业务、新区域拓展低于预期；法人一证通进展低于预期