湖北广电(000665)年报点评:产融结合支撑创新发展 宽带+互联网转型效果初显

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇/郝艳辉 日期:2017-04-10

  投资要点:

      主营稳定发展,转型效果初显,全业务多元化布局助力规模效益递增。公司2016年完成营业收入24.82亿元,同比增长3.09%;实现归母净利润3.03亿元,同比减少18.51%。公司主营业务发展稳定,创新产品全面发力,基本实现全省一网,市场份额得到稳步提升。扎实推进“党建、人力、技术、市场、财务”五个一体化建设,内控治理有序进行。我们认为,虽然净利润宽带出口成本以及人工成本的上涨等原因导致净利润有所下滑,但总体财务状况良好。公司立足电视端、进军PC 端和移动端,同时努力打造跨屏、跨网、跨域的全业务大媒资平台,使得公司转型效果初显,规模效益有望递增。

      证监会发批文核准公司非公开发行。公司非公开发行方案终于正式落地。公司于2015年审议通过《关于公司2015年非公开发行股票方案的议案》,经过多次调整于2016年11月9日获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

      本次非公开发行A 股股票拟募集资金17.34亿元投资“电视互联网云平台”

      项目,即用于公司下一代广电网双向宽带化改造和电视互联网云平台建设。

      该项目是对公司现有业务系统和运营管理系统的全面升级,与公司主营业务具有很强的协同性。

      “全省一网”基本实现,市场份额提升,规模效益增长空间打开。2016年,《全省广电网络整合托管方案》获得省委宣传部批准,《网络统一经营管理托管协议》经省广电台(集团)党委批准顺利签定,自此全省基本实现一网整合,同业竞争问题得到进一步解决。同时,公司全年完成北斗通信地面加强系统联网、省政法委综治视联网等重大项目及各地17 个中标项目建设任务,将共同推动主营业务稳定发展。

      产融结合支撑“两副两翼”,创新发展打造全业务平台。报告期内,公司设立湖北星燎圆通投资基金和湖北广电高投投资基金两大投资平台给予各类项目资金支持。2016年公司实现长期股权投资收益431万元,同比增加278万元,其他投资收益546万元。先后引进大唐-西门子智能制造中心、法雷奥技术研发中心、广电VR 体验中心、村田电源以及中信证券“私募工厂”等项目,合作上线包括影视剧、教育、游戏、网上商城等57 个APP 应用,开发上线广电云视、兔子VR 等应用系统,看好公司多元化产业布局。

      盈利预测。未来看点:1)公司承诺将注入集团剩余三分之一广电用户,未来业绩大幅增厚预期强;2)定增正式落地,发行价格低于股价,目前位置较低,安全边际较高。3)“一主两翼”发展战略看点多,看好公司对内对外投资战略部署,尤其是广电VR 领域布局。我们预计公司2017-2019EPS 分别为0.62元、0.68元和0.76元。参考同行业中,华数传媒、贵广网络2017年PE 一致预期为31.10 倍和30.86 倍,我们给予公司2017年30 倍PE,目标价18.60元,维持买入评级。

      风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。