中衡设计(603017)点评：资源整合再下三城 打造新区服务专家

　　本报告导读：

    　　公司公告收购浙江工程咨询，并与华顿经济研究院及海美投资战略合作，打造覆盖设计-咨询-投资-建设-运营-服务全产业链的新区服务专家。

    　　投资要点：

    　 维持“增持”级，目标价26.93元。公司公告收购浙江省工程咨询有限公司65%股权，并与上海华顿经济管理咨询事务所、上海海美投资控股有限公司签订战略合作框架协议。我们认为，公司本次布局围绕打造新区服务专家的战略定位，将业务范围从原有的设计-总包-监理拓展至区域经济研究咨询、融资、园区设计、土地开发、项目引进孵化、服务平台建设等领域，从而覆盖新区开发的全产业链。维持公司2017/18年EPS 预测0.60/0.77元，“增持”评级，目标价26.93元。

    　　从园区设计建造延伸至新区开发全产业链。我们反复强调，公司前身为苏州工业园区设计研究院，全程参与了作为国内园区/新区标杆苏州工业园的设计开发。公司此前已经将业务从设计咨询拓展到工程总承包领域，提升了业务承接能力并为PPP 项目的开拓打下了坚实的基础。本次收购的浙江工程咨询下设PPP 研究中心，或将协助公司提升PPP 项目的推进速度。与此同时，与华顿经济研究院和海美投资的战略合作，更进一步丰富了公司在服务园区/新区的业务维度。

    　　其中，华顿经济研究院是中国首家对区域经济、宏观经济和企业发展进行全方位研究、咨询和培训的综合性科研机构；海美投资则从事科技投资、科创产业园投资-建设-运营-服务，业务涵盖从前期融资到园区设计、土地开发、项目引进孵化到服务平台建设等。三方合作将共同推动各类产业园区与特色小镇建设。本次资源整合后，公司将进一步完善业务广度和深度，奠定新区服务专家的的地位。

    　　催化剂：国内新区建设推进。

    　　核心风险：收购及战略合作效果转化不及预期。