新筑股份(002480)年报点评：业绩扭亏为盈 重点发力轨交业务板块

　　报告摘要：

    　　事件：公司发布2016年报，公司实现营业收入15.2亿，较上年同期增长44.18%，归母净利润1870万，同比增长111.84%，实现了扭亏为盈。公司传统产业继续保持文明发展态势，保持较好的盈利能力；轨道交通产业超级电容系统产业销售规模同比大幅增长，在主营业务中占比逐渐上升；新筑通工取得新能源客车及城市物流车生产资质后，主要重心转为大力发展新能源汽车新产业；公司为集中有效资源专注发展轨道交通等新兴产业，剥离了工程机械类产业，处置低低效资产。

    　　卡位精准，潜心布局有轨电车多年：新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。

    　　积极参与新津、宜宾和成都IT 大道三个有轨电车项目：2016年，成都市2016年第一批PPP 推介项目“出炉”，项目共有39 个，总投资达1,260.2亿元，其中涉及到轨道交通（包含有轨电车）的项目有4个，合计344.9亿，包括成都轨道交通18 号线工程PPP 项目（265亿），新都区香城大道现代有轨电车项目（15亿）等，其中有轨电车合计79.9亿元，市场空间巨大，为本土新筑股份发展提供了良好的外部环境。

    　　减持引进战投，创新商业模式，解决订单问题：公司于2016年8月23日发布控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持公告，二者计划减持公司股份合计不超过7,000万股，占公司总股本的10.85%，此次减持主要目的是为公司引进战略投资者，创新商业模式，利用战投优势，解决资金和项目问题，同时对外扩张，辐射全国。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2017-2019年净利润为1.52元、 2.58亿元和3.64亿元，EPS 为0.24元、0.40元和0.56元，PE 为43倍、25倍和18倍，给以“增持”评级。

    　　风险提示：有轨电车业务不及预期