久其软件(002279)年报点评:外延为主要推动力 多业务方向展开布局

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:袁煜明/蒋佳霖/陈冠呈 日期:2017-04-07

  投资要点

      事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入13.21亿元,同比增长84.29%;归属母公司股东的净利润为2.19 亿元,同比增加61.96%。

      以外延为主要推动力,毛利率有所下滑。公司于2015 年11 月20 日和2016年9 月6 日完成对华夏电通和瑞意恒动100%股权的收购,报告期内两家子公司分别并表净利润6503.43 万元和547.05 万元。剔除后公司全年净利润为1.48 亿元,相比2015 年增长9.72%,2016 年公司以内生为基础,以外延并购为主要推动力,实现净利润的快速增长。另一方面,公司销售毛利率同比下降7.87%,进而造成净利润增速低于营收增速。

      从电子政务、数字传播等多方面展开布局。报告期内,公司以电子政务、集团管控、大数据和数字传播为主要方向展开业务布局。通过收购华夏电通和瑞意恒动,公司完善了在法院电子政务以及社会化营销等方面的布局。同时公司设立大数据交付中心和大数据研究院,并整合各业务领域数据,为大数据的应用开发和集成等一系列服务奠定基础。

      拟收购上海移通,大幅提升盈利能力。公司前期发布公告,拟与控股股东久其科技以14.5 亿元现金收购上海移通和上海恒瑞100%的股权。上海移通在移动应用技术和客户渠道有着深厚积累,同时标的公司承诺2016 年-2018 年净利润不低于8000 万元、10400 万元和13500 万元。本次交易如能顺利实施,将有助于公司完善对移动互联网布局,并大幅提升盈利能力。

      盈利预测及投资建议: 暂不考虑上海移通并表影响,我们给予公司2017-2019 年EPS 分别为:0.52、0.65 和0.80 元,维持“增持”评级。

      风险提示:市场竞争风险;并购效益不达预期。