友阿股份(002277)公司动态：增资长沙银行加码金融布局 变革显效助力业绩触底回升

　　公司近况

    　　友阿股份公告拟参与长沙银行增资扩股，认购价格7.13 元/股，认购股份数量不超过2821 万股，总金额不超过2 亿元。认购完成后，公司持有长沙银行的股权比例将从7.42%提升至7.49%。

    　　评论

    　　1、长沙银行综合实力优秀，未来有望与公司产生良好协同并带来丰厚的投资回报。

    　　①长沙银行是湖南省最大的法人金融企业，营业网点（700 多个）覆盖湖南全域，并提供手机银行、直销银行和微信银行等多种服务。近年来长沙银行的品牌影响力不断提升，综合实力位居全球银行业500 强和中国银行业50 强。

    　　②目前友阿在金融板块已布局有银行、小贷、担保等领域，依托公司丰富的供应商与消费者资源，未来其金融业务与零售业务有望产生明显协同效应。此外长沙银行已申请IPO，若成功上市将会给公司带来丰厚的投资回报。

    　　2、购物中心、奥特莱斯等中高端零售业态增长稳健，地产业绩释放有望带来充足业绩弹性。①公司是湖南省零售龙头，门店区位、运营与品牌招商等优势显著，随着实体零售底部企稳、区域经济发展以及新门店度过培育期，公司业绩有望逐步触底回升；目前公司店龄小于3 年的次新店面积占比40.9%，且主要集中在购物中心、奥特莱斯等中高端业态，2017 年有望带来积极业绩贡献；②公司综合体项目的部分商铺和住宅已进入结算周期，我们测算18~23 亿元收入将在2017~2019 年陆续确认并为公司业绩带来充足弹性（2016 年年报中公司公告已收到预售房款5.83 亿元）。

    　　3、大股东增持与员工持股计划彰显发展信心，资产重估价值高提供安全边际。2015 年5 月~2017 年1 月间，大股东累计增持1.77 亿元，均价6.88 元/股；员工持股计划购买公司股票2 亿元，均价6.33 元/股，大股东及员工大力度增持彰显内部人对公司未来的发展信心，有助于公司可持续成长。此外公司自持物业与银行股权重估价值合计高于当前市值，也为公司股价提供一定安全边际。

    　　估值建议

    　　维持盈利预测不变，维持推荐评级和目标价10 元（考虑除权影响），对应2018 年P/E 29 倍。

    　　风险

    　　市场竞争加剧；新门店培育不及预期。