文投控股(600715)年报点评:双主业增长势头良好 期待影游联动发力

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:徐雪洁 日期:2017-04-06

  事件描述

      文投控股于3月31日公布2016年业绩,报告期内,公司实现营业收入225,193.45万元,较去年同期增长193.66%;实现净利润 60,108.63万元,较去年同期增长336.15%。

      事件点评

      双主业增长势头良好,公司发展渐入佳境。1)2015年公司完成对耀莱影城和都玩网络的收购事项后,2016年对两家子公司进行全年并表,公司影视、游戏业务板块发展稳定,带动公司业绩持续增长。2)报告期内公司影视业务板块共计实现收入16.17亿元,其中影城管理收入10.4亿;影视投制业务实现收入5.74亿元;游戏业务板块实现收入4.06亿;文娱经纪业务实现收入1.85亿元;此外新开设直播业务实现收入912万元。

      3)报告期内公司毛利率为43.88%,同比变动0.82 个百分点,销售、管理和财务费用率保持稳定,分别为4.31%、7.2%、-0.42%,同比变动0.42、0.14、-0.32 个百分点。

      放映业务稳扎稳打,影投制作成绩亮眼。1)2016年公司影城管理业务实现利润近3.26亿元,总票房为7.74亿元,同比增长13.18%,银幕数增加至365 块,同比增长39.85%,观影人次达2180.25万人,同比增长3.16%。北京耀莱成龙国际影城五棵松店继续保持领先优势,以9896万元稳居影院票房TOP1。2)公司影视投资制作重在品质,报告期内上映的《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》实现票房约11亿+;此外2017年春节上映的《功夫瑜伽》票房累计17.5亿,逆袭成为春节档票房冠军,有望带动公司17年影片投制业务收入增长。3)公司依托成龙先生在电影市场影响力和品牌效应,有望推动公司在海外市场的声誉和渠道资源的获得。目前公司已积极探索电影海外市场的制作与发行,并计划与好莱坞导演、制片人及美国知名发行人开展合作。

      游戏业务高成长,产业链布局日趋完善。1)报告期内都玩网络推出《龙城传奇之路》、《热血战歌》、《傲视沙城》、《天门传奇》、《英雄霸业》、《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》、《梦想大富翁》、《幻姬骑士团》等多款游戏,实现营业收入4.18亿元,同比增长69.08%;实现净利润1.8亿元,同比增长29.8%。2)报告期内都玩网络进行了一系列产业链并购,在发行端收购北京自由星河,有望依托其成功发行《花千骨》、《蜀山战纪》

      等影游联动产品的丰富经验和腾讯、微信等,与耀莱影视协同可打造影游业务,2017年公司将通过自由星河出品并发行《三生三世十里桃花》

      网页游戏;入股韩国游戏发行公司,弥补公司海外发行的短板。在渠道端收购广州侠聚网络,依托其葫芦侠系列APP 为公司游戏产品导流,同时有助于公司打造影视+游戏的娱乐生态社区。此外,都玩网络以游戏为支点,向外拓展线上娱乐产业,通过对外投资,在直播、主播经纪、VR/AR 等领域开始布局,未来有望成为公司新的业绩增长点。

      盈利预测与投资建设

      看好公司影视+游戏双板块驱动,未来在影游联动上有望持续发力。此外在补充资金后公司有望在产业链布局和海外市场上发力,不断提升公司竞争及影响力。预计2017年-2019年EPS 分别为0.43、0.55、0.69,对应3月31日股价22.12元,2017PE-2019PE 分别为52、40、32,维持“增持”评级。

      存在风险

      政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性。