汉钟精机(002158)年报点评：需求回升叠加新产品 Q4业绩增速加快

汉钟精机2016 年实现营业收入974 百万元，同比增长9.5%，归属于母公司股东的净利润166 百万元，同比增长6.2%，EPS 为0.31 元。其中，2016年Q4 单季度实现营业收入268 百万元，同比增长19.5%，归属于母公司股东的净利润为38 百万元，同比增长26.0%。公司2016 年的分配预案为每10 股派发现金红利2.2 元（含税）。

    制冷产品：2016 年，公司制冷产品的营业收入为579 百万元，同比减少0.3%，这主要是中央空调类制冷压缩机的需求相对疲软所致，而冷链物流类的冷藏冷冻压缩机需求仍保持较好的增长态势。随着房地产的旺盛销售向投资端的传导，特别是三四线城市的商业地产市场好转，以及基建、公共设施的投资回升，2017 年中央空调类的制冷压缩机需求具有回升基础。

    空气产品：公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组，其需求与国内制造业投资形势具有较大关联，2016 年呈现前低后高，增速加快的态势。

    2016 年，公司空气产品的营业收入为238 百万元，同比增长25.8%，其中，2016 年下半年的营业收入同比增长达到42.7%。除了市场需求回暖以外，公司持续加大节能环保新产品的推广力度，例如AM 永磁无刷系列产品。

    整合加快：2016 年，公司成立了再生能源事业部，第二厂区（兴塔厂）建设投入使用；公告拟以18.91 亿元收购台湾新汉钟92.71%的股权；公告拟以不超过2,600 万元人民币认购德耐尔（空压机整机企业）16.67%股份等。

    盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为1,173、1,335 和1,523 百万元，EPS 分别为0.383、0.437 和0.501 元。公司核心技术突出、经营稳健，新产品持续突破，我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：中央空调需求不确定性影响公司制冷产品的需求；空压机竞争激烈导致利润率下行的风险；收购台湾新汉钟等重要并购事件有不确定性。