东方通(300379)年报点评：创新业务整合顺利 传统业务略低预期

　　1、发布年报：实现营业收入32,539.76 万元，同比增长37.14%；归属于母公司股东的净利润11,136.36 万元，同比增长57.55%；业绩增长略低于市场预期；2、人民币6000 万增资大数据信息安全全资子公司微智信业。

    　　创新应用业务整合顺利：

    　　报告期内，公司创新应用类业务实现营收19,531.97 万元，同比大幅增长110.48%。创新应用营收的大幅增长主要受益于子公司微智信业的并表，以及惠捷朗等创新应用子公司业务的拓展；在网络优化板块，公司积极开展基于云计算、大数据和5G 的网络优化研发，为物联网应用打下坚实基础；在大数据信息安全板块，本次增资后，微智信业将继续加大在DPI数据采集、人工智能分析、内容模式识别、大数据处理等领域的投入，进一步提升公司在大数据信息安全领域的综合实力。

    　　软件基础设施企稳在即：

    　　报告期内，公司软件基础设施类业务实现营收13,007.79 万元，同比下滑9.97%，与2015 年同比下滑18.96%相比，跌幅明显收窄；随着自主可控的继续推进，公司重点布局国家部委、运营商、金融等领域，适应新技术业务场景，推出高性能海量数据处理平台产品的新版本，有望推动软件基础设施业务的企稳回升。

    　　三费控制助力盈利提升：

    　　公司三费控制能力突出：销售费用率由2015 年的25.85%，大幅降至2016 年的17.14%；管理费用率为30.88%，与2015 年的30.77%基本持平；在营收同比增长37.14%的前提下，三费整体费用率由2015 年的55.65%，大幅下降至2016 年的46.46%。未来随着软件基础业务企稳，及创新业务进一步成长，良好的三费控制能力将有利于净利润持续提升。

    　　估值与评级：

    　　预计公司2017-2019 年EPS 为1.10、1.20、1.47 元，公司是国产中间件龙头，通过内生外延完善软件基础设施，布局大数据信息安全、政务大数据、网络优化等创新应用，不断拓展成长空间，维持“增持”评级，目标价80.00 元。

    　　风险提示：创新业务进度不及预期；市场整体估值水平下降。