华映科技(000536)简评：第6代TFT-LCD生产线成功点亮 即将量产

　　一、事件概述

    　　近期，华映科技发布公告：华佳彩第6 代TFT-LCD 生产线项目建设顺利，项目首片5.2 寸产品已于2017 年3 月31 日点亮成功，后续产品将陆续提供给客户认证，待客户认证通过后量产。

    　　二、分析与判断

    　　第6 代TFT-LCD 生产线成功点亮，即将进入量产阶段，成为新的利润增长点华佳彩第6 代TFT-LCD 生产线项目计划投资120 亿元，新建玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm，设计产能为3 万片/月，主要生产中小尺寸显示器件，主要应用领域包括高端智能手机、平板电脑、车载显示、工控显示等。我们认为，第6 代TFT-LCD 生产线项目产品性能优异、下游市场需求旺盛，将顺利拓展客户，随着产能逐渐爬坡，将成为新的利润增长点。

    　　TFT-LCD 显示技术成熟、应用领域广，将继续成为显示领域的主流技术之一1、TFT-LCD 显示技术符合高画质、高临场感、互动式多功能一体化、节能降耗、健康环保等平板显示技术的未来发展趋势，而且在平板显示技术中，其技术最成熟、产品应用领域最广、产能提升速度最快、市占率最高。据Displaysearch的数据，2015 年全球FPD 产业产值为1480 亿美元，出货面积占所有显示器件的98%，其中，TFT-LCD 面板产值为1337 亿美元，占FPD 产业的91%。

    　　2、我们认为，目前全球正在新建或扩建高世代TFT-LCD 和AMOLED 生产线，但其折旧年限长、良率相对较低，而且OLED 生产线产能占比小、成本相对高。

    　　随着技术更新和工艺的进步，TFT-LCD 生产成本和价格正逐步下降，TFT-LCD未来仍将成为显示领域的主流技术之一。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.24 元、0.38 元、0.52 元。考虑到增发摊薄和第6 代TFT-LCD 生产线项目投产的影响，可给予公司2017 年50~55 倍PE，未来6 个月的合理估值为12.0～13.2 元，维持公司“谨慎推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　1、产能不及预期；2、项目进度不及预期；3、显示市场竞争加剧。