日发精机(002520)年报点评：传统业务下滑拖累业绩 转型航空制造前景可期

事件：公司发布2016年年度报告，2016年1-12 月公司实现营业收入78,379.10 万元，较去年同期增长2.08%；归属于上市公司股东的净利润4,112.47 万元，较去年同期增长3.91%。

    传统机床业务持续低迷，航空产业布局初见成效。2016 年，受机床行业持续低迷影响，公司传统的金切业务板块进一步下滑。与此同时，公司的航空航天设备业务板块发展迅速，2016 年实现营业收入33,356.06 万元，较去年同期增长71.95%，占公司总营收比重由去年的25.26%提升到42.56%。在军机方面，公司继2015 年获得贵飞飞机数字化精加工台项目后，又与中航工业联合投标取得中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单，目前已完成阶段验收；成飞的项目已完成大部分的发机工作；同时与西飞和洪都航空建立了商务往来。在民机方面，公司与中航国际航空发展有限公司签署了《战略合作框架协议》，并与其下属子公司Aritex 就天津空客飞机装配项目签署销售合同，采购各类飞机装配的工作平台，并且获得中航国际航空制造企业联盟加盟企业称号，成功打入国际民用航空市场。

    剥离不良资产坚定转型，外延扩张步伐有望加快。2016 年，公司对一些不良资产进行了剥离，坚定战略转型，进一步聚焦航空产业。

    公司将继续收购国外先进的飞机数字化装配装备企业，进军国际民机市场；未来5 年内继续收购中航主机厂周边有技术也有规模的零部件加工企业；收购具有波音、空客生产资质的零部件加工企业；设立欧洲和杭州两大研发中心；在梅渚投资打造航空产业园等等。我们认为，公司在航空产业的并购投资力度有望进一步加大，具备成为航空装配制造领域龙头企业的潜质。

    盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的净利润约为0.67亿元、0.87亿元、1.10亿元，EPS 为0.12元、0.16元、0.20元，对应PE为95倍、74倍、58倍，给予“买入”评级。