天汽模(002510)年报点评：业绩符合市场预期 期待业绩反转

事件简述

    公司发布2016 年年报，实现营收19.72 亿元，同比增长9.28%，实现归属于上市公司股东净利润1.50 亿元，同比下降8.61%，EPS0.18 元，与公司2017 年2 月份发布的业绩快报基本一致，符合市场预期。同时，公司终止重大重组事项，2017 年3 月31 日复牌。

    投资逻辑

    毛利率下滑影响业绩，预计2017 年稳健增长。公司营收稳健增长，冲压件业务受竞争加剧影响，毛利率下滑较多，致使公司利润同比下滑。公司模具业务新签订单创新高，欧洲业务减亏，新能源汽车订单持续增长，2017 年有望实现稳健增长。冲压件业务已完成产品结构调整，2017 年经营状况有所提升。我们认为，公司2017 年业绩将稳健增长。

    鉴于监管新规及保持控制权稳定考虑，终止重大重组。公司原本拟收购超达装备做大做强主业，出于最新监管政策，保障公司控制权稳定方面的考虑，公司已向中国证监会申请撤回本次重组申请文件。公司同时表示，将继续推进公司发展战略，拓展新的利润增长点。

    新能源汽车业务配套特斯拉等客户，订单持续增长。截至目前，公司承接新能源汽车订单达3 亿元以上，客户主要有特斯拉、国能汽车、蔚来汽车、合众汽车、新大洋等等。新能源车需求增加的同时也带来了公司参与其装焊、冲压业务的合作机会。

    投资建议

    立足模具，积极延伸产业链，布局新兴行业，业绩估值有望双提升。

    预计公司2016 ~2018 年EPS 分别为0.22 元、0.27 元、0.35 元。买入评级，6 个月目标价为8.5 元。

    风险

    新车开发数量不及预期。

    海外业务发展不及预期。