荣科科技(300290)年报点评:“阵痛”渐远 “荣科3.0”渐启

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/谢春生 日期:2017-04-04

  投资要点:

      行业竞争加剧,金融行业收入大幅下降。公司公布2016 年报,营收5.03 亿,同比下降7.25%,归母净利润3240 万元,同比下降36.02%,每10 股派息0.21 元(含税),主要系金融行业收入大幅下降所致。其中,健康服务贡献营收1.43 亿,同比增长29.47%,毛利率53.47%,智能融合云服务贡献营收3.60 亿,同比下降16.65%,毛利率23.15%。2017Q1 业绩预告盈利269 万元—393 万元,同比下降5%-35%,主要系主营收入下降和应收账款坏账准备计提增加。

      临床医疗信息化与医疗大数据将是公司未来重点发展方向。公司主要从事临床医疗信息化,2016 年公司产品结构分类进行了调整,主要分为:智能融合云服务与健康服务。智能融合云服务,主要是依托智能融合云平台与大数据云中心服务,为面向互联网+时代的关键行业客户提供全方位的智能化的融合解决方案和服务。健康数据服务,主要是基于临床信息化细分产品和健康大数据平台,为客户提供标准、高效的医疗信息化软件产品和服务。

      现金收购上海米健剩余49%股权。2016 年12 月8 日公司2.02 亿现金收购上海米健剩余49%股权(业绩承诺:2016/2017/2018 净利润不低于2327 万/3070 万/4056 万,2016 年实际实现业绩2113 万),快速拓展临床信息系统及医疗大数据。目前公司及上海米健拥有的临床信息化产品包括重症监护(ICU)、急诊管理、肾病内科(血透)、手术麻醉、护理资源规划、移动临床护理等主要产品,未来将继续向新的临床产品及医保控费等管理系统进行拓展。

      医疗信息化进入CIS 建设高峰期,临床医疗管理信息化解决方案需求增长。

      据IDC 统计,2014 年我国临床信息化解决方案的市场规模约为20.64 亿元,2015 年达到24.48 亿元,预计2020 年将增长至52.17 亿元,期间年复合增长率达到16.71%。在临床信息化产品领域,公司处于行业的领先地位,临床产品涵盖血透、护理、急诊、手麻、重症监护等医院主要临床业务部门,同时产品功能由业务向质量管理、医疗安全延伸。2016 年新增上海长海医院、中日友好医院、江苏省人民医院、朝阳医院等著名三甲客户。

      “荣科3.0”全面开启。2017 年是公司进入“荣科3.0”阶段的元年,未来将沿着公司既定战略,继续向“数据云医生,健康智天使”方向前行,智慧健康方面,丰富临床信息化产品细类,构建数据平台,智能融合云方面,在民生、政务、产业三个核心领域聚焦产品。

      设立健康数据产业基金,前瞻布局,积极寻找协同标的。2016 年公司引入北京融拓创新投资和其他社会资本共同设立了健康数据产业基金,围绕大健康、大数据领域进行前瞻布局,目前已经已成功投资4 个项目。2017 年,公司将继续在国内外寻求协同标的,完善产业布局。

      盈利预测与投资建议。在临床医疗快速发展的背景下,公司业务有望突破东北(当前约82.47%营收来自东北地区)在其他地区迎来增长。同时,对上海米健剩余股权的收购将在2017 年大量增厚公司业绩,我们预计公司2017 年至2019年EPS 为0.17/0.21/0.26 元。参考同行业可比公司,给予公司2017 年动态PE88 倍,6 个月目标价15 元,首次覆盖给以给予“增持”评级。

      风险提示。业务拓展低于预期风险,整合效应不明显,系统性风险。