澳洋科技(002172)年报点评:粘胶涨价业绩大幅增长 医疗服务业务稳步推进

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威/余文心 日期:2017-04-01

  投资要点:

      2016 年实现归属净利润2.59 亿元,同比增长90.81%。报告期内公司实现营收48.76 亿元,同比增长28.02%;实现归属母公司所有者净利润2.59 亿元,同比增长90.81%;实现基本每股收益0.38 元。其中4Q2016 实现营收14亿元,同比增长38.07%;实现归属净利0.58 亿元,同比增长28.89%;实现基本每股收益0.09 元。公司业绩大幅增长主要系报告期内主营产品粘胶短纤价格大幅增长,公司降本节支,毛利提升所致。

      粘胶短纤价格大幅上涨,带动公司业绩提升。2016 年公司累计销售粘胶短纤25.79 万吨,较去年同期增长25.37%。相对于销量的稳步增长,公司实现粘胶短纤营收32.19 亿元,同比大幅增长40.30%;而受主要原材料结构调整影响,毛利率略有下滑0.63 个百分点至13.12%。收入的大幅增长主要系产品价格上涨所致,报告期内粘胶短纤价格从年初约13000 元/吨低位最高上涨至约17000 元/吨,带动公司业绩提升。同时公司公告阜宁澳洋拟投资建设16万吨/年差别化粘胶项目,积极调整公司产品结构,适时淘汰落后产能。我们判断短期粘胶短纤价格虽有回调但幅度不会太深,随着4 月中下旬下游补库存需求产品价格有望再度上涨,2017 年行业继续处于供需紧平衡状态,景气维持高位。

      医疗健康行业平稳增长,利润贡献稳步提升。公司2016 年全年实现医疗物流营收9.55 亿元,同比增长14.39%;实现医疗服务营收6.97 亿元,同比增长2.52%;开拓健康管理业务,实现营收524 万元。我们判断,随着公司投资的张家港港城康复医院、徐州澳洋华安康复医院、湖州澳洋康复医院陆续开业以及医疗健康行业服务需求的增加,公司在医疗服务领域的业绩将保持稳定增长态势。

      盈利预测及估值。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.55、0.64、0.68元/股;由于公司拥有医疗服务业务,综合考虑给予2017 年20 倍动态市盈率,6 个月目标价11 元,维持“增持”评级。

      风险提示。粘胶价格下跌、医疗服务业务拓展低于预期、宏观经济下行。