幸福蓝海(300528)：2016年业绩平稳 未来看院线及放映业务表现

　　事件：

    　　1）2016年业绩快报，公司2016年全年实现营收15.38亿元，同比增长7%，营业利润0.83亿元，同比减少20.27%，归属母公司净利润1.12亿元，同比增长5.07%，扣非后净利润0.77亿元，同比减少14.39%。

    　　2）2017年第一季度业绩预告，盈利区间：2049.96万元-2480.51万元，同比增长区间：24.76%-50.96%3）利润分配预案：每10股派送现金红利1元。

    　　正文：

    　　1、电影业务表现平稳，倚重院线发行和放映业务公司2016年电影业务表现平稳，电影业务营收10.71亿元，同比增长了0.47%，院线发行及放映业务是公司营收的大头，占总营收的62.11%，与2015年相当。

    　　2016年全国票房市场遇冷，整体表现不佳，导致电影业务增长放缓。

    　　但是国内电影市场的空间尚未挖掘完，空间依然很大，2017年《中美电影备忘录到期》，进口影片有望增多，院线及影院作为分账比例最大的环节有望受益。加上《速度与激情8》、《变形金刚5》等IP系列电影的上映，国内票房市场有望转暖。

    　　公司影城卖品业务是一块尚待挖掘的业务，该业务去年仅营收0.75亿元，表现欠佳。公司旗下自有影院64家，非票房业务可挖掘空间较大。

    　　2、电视剧业务表现较好，2017年有多部电视剧上映公司2016年电视剧业务营收为3.61亿元，同比增长19.96%。，主要来源于《最后一张签证》、《生命中的好日子》等剧的首轮上星、信息网络传播权及海外播映权等发行收入，以及《毕业歌》、《生命中的好日子》、《断刺》、《人间正道是沧桑》等多部电视剧的二轮及以上轮次的上星、地面以及海外播映权等发行收入。

    　　2017年《最后一张签证》于2017年1月1日在北京卫视、江苏卫视黄金档播出，《繁星四月》，预计2017年上半年登陆一线卫视，其它多部大剧正在拍摄和制作当中。

    　　盈利预测和估值

    　　国内票房市场空间依然很大，我们看好公司院线及影院放映业务，预测公司2017年、2018年的EPS为0.45元、0.54元，对应目前股价的PE分别为60倍、50倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　票房市场不及预期，进口片数量及票房不及预期