神雾环保(300156):签订内蒙双欣31亿订单 标志着蓄热式技术获得煤化工产业认可

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:雒文 日期:2017-03-31

  事件

      公司今日与内蒙古双欣节能签订了《内蒙古双欣节能科技有限公司6X48MVA蓄热式电石生产线及副产尾气综合利用项目总承包合同》,合同金额31亿元。与公司2016年收入规模相当。

      评论

      携手资深煤化企业,神雾技术获得产业认可。内蒙古双欣节能是内蒙古双欣化工集团的全资子公司。双欣集团成立于2000年,资产涵盖高分子材料、清洁能源、电力煤炭全产业链,2015年公司以104亿收入荣登中国民企500强。本项目位于鄂尔多斯市鄂托克旗蒙西工业园区,业主已经拿到批文,经过多次接洽,弃用传统煤化工规划,选定了神雾环保的蓄热式电石—尾气制乙二醇工艺。我们预计本项目最快将在17年二季度开工建设。作为煤化工行业内的资深优秀企业,双欣集团的选择,无疑是对公司蓄热式技术工业化水平的肯定。我们认为,该合同的签订,是产业认可了神雾环保打通乙炔制PE/乙二醇工段的标志。

      周内连续取得两单蓄热式煤化工项目,市场拓展顺利。我们测算蓄热式电石工艺改造市场规模675亿元,而乙炔法制PE的市场规模则是其4倍,达到2670亿元。3月23日,公司取得了60亿乙炔制PE的乌海项目大单,打响乙炔制PE工段第一枪;时隔一周,又取得本次双欣EPC合同。据不完全统计,目前公司蓄热式煤化工意向项目至少10个。连续签订两单蓄热式煤化工订单,将为后续更广阔的煤化工市场的拓展起到积极作用。

      盈利预测

      我们测算公司2017/18年收入增长95%/35%,至60.9亿元/82.4亿元;净利润增长76%/37%,至12.4亿元/17.0亿元,对应EPS1.23元/1.69元。

      估值与建议

      我们认为,随着乌海、内蒙双欣等神雾蓄热式煤化工合同签订、顺利落地,公司此前铺垫酝酿的多个在谈意向项目有望加速转化为订单,强力推动公司发展上台阶。维持推荐评级,给予公司2017年32XP/E,维持目标价40元。

      风险

      新签订单量低于预期;乌海、双欣乙炔煤化工项目落地速度慢于预期;国际油价跌破30美元/桶。