轻纺城(600790)点评:平台化发展 “四轮驱动”带来新增长点

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强/罗贤飞 日期:2017-03-31

报告摘要:

    营业收入同比增长2.70%,毛利率同比增长0.23 个百分点。2016 年实现营业收入8.12 亿元,同比增长2.70%;实现归母净利润3.55 亿元,同比增长20.05%。经营现金流净流入3.88 亿元,相较去年净流出0.76亿元,拨负为正。综合毛利率65.98%,同比增长0.23 个百分点。期间费用方面,销售费用为1423.67 万元,同比增长136.25%;管理费用为6540.48 万元,同比增长4.88%;财务费用为-53.29 万元(利息收入超过利息支出)。

    主营业务覆盖市场租赁及仓储租赁,深耕浙江地区。报告期内,公司继续经营中国轻纺城,以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业,集市场、物流、担保、电商平台于一体。报告期末,公司经营的市场中国轻纺城面料交易区的东升路市场、东市场、联合市场、北市场、北联市场、天汇市场等专业市场,拥有铺位 15, 500 余间。主营业务营收方面,市场租赁/仓储租赁分别为6.79/0.39 亿元,毛利率分别为66.77%/45.98%。

    市场、物流、电商、金融“四轮驱动”。在批发与零售中间环节扁平化和二、三级市场零售化趋势下,专业市场平台化发展成为一个新的发展方向。公司决意以市场主业为核心, 发挥市场平台效应,借助现代信息技术,全面开创市场、物流、电商、金融“四轮驱动”发展模式。其中,公司将进一步支持网上轻纺城和全球纺织网的建设,按照“立足柯桥,辐射全国”的定位,大力开展电子商务的推介,提高网上轻纺城和全球纺织网的知名度;通过电商培训、对接会,提供电商运营服务等方式,帮助面料经营商和企业转变经营理念,提升电子商务的意识;根据面料的特点,加快优化网上轻纺城和全球纺织网的运行和商业模式,以此增加客户的粘度,推进线上线下的融合发展。

    盈利预测及估值:预计2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.35、0.36 元/股,对应的PE 分别为 21.11x、19.50x、18.72x,给予“增持”评级。

    风险提示:行业转型升级风险;行业竞争风险;投资项目风险