南京高科(600064)年报点评：南京区域龙头 受益多元化业务发展

　　事件：

    　　公司日前发布2016年报，公司实现营业收入51.83亿元，同比增长35.04%，实现归属于母公司的净利润9.27亿元，同比增长9.23%，在公司业绩预计区间内，EPS 为1.199元/股，加权平均净资产收益率 9.86％，若扣除可供出售金融资产溢价的影响，本期净资产收益率为 19.31%。

    　　观点：

    　　营业收入和经营活动产生的现金流均大幅上涨。公司实现营业收入51.83亿元，同比增长35.04%，实现归属于母公司的净利润9.27亿元，同比增长9.23%；EPS为1.199元/股，预期2016年每10股发放现金红处4元（含税）。

    　　报告期内，公司以“转型推动年”为年度管理主题，一方面，积极把握区域房地产市场阶段性回暖和产城一体化进程加快给公司传统主营业务带来的机遇，夯实公司经营基础；另一方面围绕“大健康、大创投”战略转型目标，强化资源整合，完善平台搭建，转型工作稳中有进。

    　　房地产销售增长迅速，租金收入可观。公司作为南京本土的房地产开发商之一，公司商品住宅定位为中高端产品。2016年，公司房地产业务实现合同销售面积极53.06万平方米（商品房项目16.41万平方米、经济适用房项目36.65万平方米），同比增长 63.92%；实现合同销售金额 489,294.78万元（商品房项目396,031万元、经济适用房项目93,263.78万元），同比增长29.83%。公司房地产业务取得租金总收入6,413.38万元（商业综合体 876.91万元、商业办公楼 739.90万元、工业厂房4,796.57万元）。

    　　截止2016年底，公司土地储备约为150万方，仍然可以满足公司约3年的开发需要，但鉴于众多大型房企积极参与南京土地市场，未来公司在南京市场通过招拍挂手段拿地较困难，一定程度上会制约公司做大做强。

    　　公司市政业务为业绩保驾护航。市政业务积极克服经济下行压力加大、市场需求总量缩减、区域市场竞争加剧等不利因素影响下，继续以服务国家级南京经济技术开发区和栖霞区为重点，覆盖面积超过200平方公里，通过对外加强市场开拓，提升管理服务水平，对内整合集团业务资源，发挥协同效应，不断拓宽市场空间，有望实现稳健发展。

    　　大健康业务快速扩张。公司医药业务积极应对医保政策调整、药价监管改革等行业政策变化带来的压力，通过及时调整销售政策、探索互联网+模式、积极寻找新代理品种、加快推进研发工作、优化工艺和招标等举措，挖掘降本增效潜力，推动老品持续放量，业务整体稳健发展。公司出资5亿元与中钰健康创业投资合伙企业（有限合伙）共同发起设立了中钰高科健康产业并购基金，依托中钰高科健康产业并购基金等渠道，寻找具有发展潜力的并购标的，有望实现并购突破，加快公司医药业务整合力度。

    　　大创投业务公司发掘优质资源，为公司进军养老地产和服务产业提供机遇。公目前，公司初步搭建完成了包括“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”的四个投资平台，并设立“中钰高科健康产业并购投资基金（有限合伙）一期”，从全产业链股权投资角度加速“大健康”产业布局。公司出资近 10亿元发起设立的高科皓熙定增基金，已完成对多个项目的投资，金额达 5.64亿元；高科新创加强与江苏华睿、深圳高特佳等专业机构合作，新增投资了 7个项目，金额达 4.64亿元；高科科贷加大与园区科创平台、南京银行的对接，通过其主导的鑫聚宝 5号资管计划新增投资了3家科技型中小企业；高科新浚布局全国，全年新增 10个投资项目，行业涉及体外诊断、医学影像设备、泛娱乐、社区服务及互联网交易平台等，金额达3.46亿元。

    　　风险提示：销售不及预期、股权投资业务竞争加剧、大健康领域业务布局不及预期