雄韬股份(002733)年报点评:2016年业绩符合预期 持续布局海外市场

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:季超 日期:2017-03-31

  16 年业绩符合预期

      雄韬股份公布2016 年业绩:营业收入25 亿元,同比增长3%;归属母公司净利润1.2 亿元,同比下降9%,对应每股盈利0.34元/股。4 季度实现销售收入7.1 亿元,同比下降12%,环比增长15%,净利润为2,695 万元,同比下降33%,环比下降26%,符合业绩预告。2016 年分配预案为每10 股派发现金股利1.5 元(含税),分红比例为44%。

      发展趋势

      铅酸电池毛利率受消费税拖累。16 年公司实现铅酸电池销售收入22.4 亿元,同比增长2.7%。由于2016 年起征铅酸电池4%消费税,且为开拓和占领国内通信、储能和数据中心市场,公司给战略客户适当让利,故毛利率同比下滑0.4 百分点至15%。16 年公司UPS 厂家的订单稳步增长,通信2V 系列产品成为移动等行业领袖客户的合格供应商。

      积极布局海外市场。公司在海外市场的布局领先于铅酸行业趋势,为适应行业发展和变化,越南基地持续扩展产能以应对急剧增长的订单需求。此外,香港雄韬拟以现金1.45 亿巴西雷亚尔收购Unicoba 59.18%的股权,布局巴西通信市场。我们预计海外业务有望成为公司未来增长的主要驱动力。

      盈利预测

      我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.53 元与0.69 元下调5%与6%至人民币0.51 元与0.65 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2017 年38 倍市盈率。我们维持推荐的评级,但将目标价下调6.9%至人民币27.00 元,较目前股价有38.82%上行空间。基于53 倍2017 年市盈率。

      风险

      原材料价格波动超预期。