浙江仙通(603239)年报点评:2016年业绩高速增长 密封条龙头霸气尽现

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张景财/董瑞斌/汪刘胜 日期:2017-03-31

  业绩高速增长,密封条龙头霸气尽现。公司2016年业绩告诉增长主要来源于下游客户迅猛起量以及自身产品实现技术突破。2016年我国自主品牌乘用车产销两旺,在2016年乘用车品牌销量前十的细分车型中,公司为帝豪、传祺GS、五菱宏光等多数品牌提供部分或全车密封条,市占率高速提升。同时,公司在欧式导槽的技术开发实现重大突破,已经成为公司的明星产品。

      业绩增速具备持续性,大趋势下的精品标的。公司预计2017年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为5886.35万元-6222.72万元,同比增长75%-85%。我们认为公司是在国内自主品牌车迅速起量及国产密封条进口替代的大趋势下的精品标的,业绩增长具备相当的持续性,后续可期。

      专注于橡胶密封条产业,主打高端市场。公司拟终止募投项目“年产1300万米汽车塑胶密封件扩产项目”并将结余资金补充流动资金。公司目前已经成功切入主流轿车、SUV、MPV 等高端车型,橡胶密封条订单正快速增长,我们认为公司未来专注于高品质橡胶产品更有利拓宽其在乘用车市场的占比。

      高送转增加流动性,股本结构进一步优化。公司拟以2016年末90,240,000股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利6.0元,合计分配股利5414.4万元;同时以资本公积向全体股东10 股转增20 股。我们判断本次利润分配将有利于公司扩大股本规模,优化股本结构,有利于增强公司股票流动性,符合公司战略规划。

      维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司业绩将保持高速增长态势,预估每股收 益17年2.58元、18年3.21元,19年4.72元,对应PE 分别为38.3、27.8、18.9(利润分配前),维持 “强烈推荐-A”投资评级;

    风险提示:乘用车产销增速下滑,行业竞争激烈导致毛利率下滑。