联明股份(603006)年报点评:归母净利同比增长32.12% 打造“2+X”模式
公告。公司29 日晚公告年报,报告期实现营业收入9.23 亿元,实现归属母公司股东净利润1.29 亿元,分别同比增长34.95%和32.12%。
收入增长主要由车身零部件业务和模具业务贡献。车身零部件销售是公司主业之一,报告期公司完成武汉、沈阳新基地二期厂房建设。伴随新基地产能逐渐释放,公司车身零部件业务实现收入6.76 亿元,同比增长28.53%。同时,公司模具业务报告期实现收入1.08 亿元,同比增长326.71%。公司物流业务稳中有进,报告期实现收入1.36 亿,同比增长5.25%。
车身零部件业务是毛利贡献主要动力。公司武汉、沈阳新基地逐渐投产推动车身零部件业务收入增长,同时公司对生产设备进行自动化改造,毛利率不断上升,车身零部件报告期毛利率达23.28%,同比增加2.4 个百分点。
产业链多点布局,打造“2+X”模式。汽车零部件业务平稳发展,供应链管理服务商晨通物流竞争力强劲,同时投资北人机器人。公司产业链布局清晰,未来更多产业链渗透可期。
盈利与估值。预计公司17-19 年EPS 分别为0.88 元,0.95 元和0.98 元。汽车零部件17 年预计EPS 为0.65 元,可比上市公司17 年平均预测PE 为49.7倍,公司零部件业务稳定增长,给予该部分业务40 倍估值。物流供应链管理业务EPS 为0.23 元,可比上市公司主要为怡亚通,新宁物流和华鹏飞,17年平均预测PE 为34.5 倍。公司盈利能力强,销售净利率远高于行业平均,且该业务空间广阔,模式可复制强。同时大股东旗下优质资产丰富,公司是大股东旗下唯一上市平台,存在优质资产注入预期。因此,给予公司该部分业务50 倍估值,目标价37.5 元,“买入”评级。
风险提示。下游行业景气度下降风险,竞争风险,客户集中度过高风险,人才流失风险。