爱迪尔(002740)公告点评：拟全资收购世纪缘珠宝 扩充品牌、品类和渠道版图

　　拟发行股份作价10.2亿全资收购山东世纪缘珠宝，对应17年12.8倍估值公司公告，拟以15元/股的价格发行股份6800万股，作价10.2亿收购山东世纪缘珠宝100%股权，对应17年12.8倍估值。交易对方中，世纪缘的前三大股东韩文波、韩文红、济南亿年持有的股份锁三年，其余锁一年。世纪缘珠宝17-19年承诺利润分别为8000万、1亿和1.1亿，复合增速17.3%。

    　　世纪缘珠宝拥有“世纪缘”和“BLUEBOX”品牌，渠道广，品类齐全世纪缘是集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，拥有“世纪缘”、“BLUEBOX”等珠宝首饰品牌，主要产品包括钻石、铂金等镶嵌饰品和素金饰品。截至2016年底，世纪缘拥有销售网点共计186家（自营店20家、加盟店166家）。渠道覆盖山东、河北、河南、深圳、安徽、山西、陕西、新疆等多个省市地区。此次合并将大幅增厚公司业绩，预计将增厚2017年EPS0.2元，加上此前公告收购深圳大盘珠宝，合计增厚EPS0.255元。在业务协同上，有助于丰富爱迪尔的产品品类，并使原有的产品、渠道、市场进一步升级，开拓华东市场，提升综合竞争力。

    　　收购区域珠宝品牌加速推进，有望成为钻石产业链整合龙头公司的战略目标是成为钻石产业链的整合龙头，2017年公司将以“品牌实体+资本运营”

    　　双轮驱动模式，在提升业务内生增长的同时，加快整合区域优质珠宝品牌和经销商。不考虑收购山东世纪缘珠宝和大盘珠宝，预计公司17-19年收入分别为15.9、20.5和24.8亿，净利润分别为7200万、9061万和1.12亿，当前股价对应PE分别为73.8、58.7和47.4倍。考虑收购世纪缘和大盘珠宝，并于2017年开始并表，预计公司17-19年净利润分别为1.7亿、2.14亿和1.51亿，我们看好公司持续整合钻石产业链的能力，有望成为行业龙头，维持买入评级。

    　　风险提示：行业增速持续放缓，产业链整合效果低于预期，估值水平偏高；