联泰环保(603797)新股定价:具区域优势的城镇污水处理企业

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2017-03-30

投资要点:

    具区域优势的城镇污水处理企业

    公司主营业务为城镇污水处理,通过BOT、TOT、PPP 等方式对城镇污水处理设施进行投资、建设和运营,获得合理的投资回报。公司已运营汕头龙珠项目、长沙岳麓项目(一期)、邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目共四个污水处理项目,已投产运营的总处理规模达72 万吨/日。公司是我国国内从事城镇污水处理运营业务的优秀民营企业之一,拥有丰富的行业投资、建设及运营经验,随着项目运营规模不断增大,市场影响力逐步增强,具有一定知名度和影响力。

    募投项目提升公司核心竞争力

    公司本次募集资金拟投资于邵阳市江北污水处理厂(一期)项目、湖南城陵矶临港产业新区污水处理厂(一期)项目、汕头市新溪污水处理厂一期工程(厂区)项目。募投项目的成功实施将提升公司在区域市场市场占有率和品牌影响力,将进一步提升公司核心竞争力。

    盈利预测

    根据募投项目建设进度情况,我们预计2017、2018 年归于母公司的净利润分别为0.73 亿元和0.77 亿元,同比增速分别为15.18%和5.46%,相应的稀释后每股收益为0.34 元和0.36 元。

    定价结论

    本次发行前公司总股本为16000 万股,本次拟发行5334 万股,占发行后公司总股本的25.00%。公司发行价格为5.96 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为13.71-17.14 元,对应2017 年每股收益的40-50 倍市盈率。