星星科技(300256)年报点评:年表业绩亮眼 一站式服务打造新增长动力

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵成/卫志强 日期:2017-03-29

  业绩要点

      公司公布2016 年年报,报告期内,公司实现营业总收入499,393.69 万元,同比上升28.54%;利润总额为17,466.35 万元,同比上升134.12%;归属于上市公司股东的净利润为14,605.19 万元,同比上升124.42%。

      投资建议

      公司主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造,主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品。公司依托自身优势,致力于成为“智能终端部件一站式解决方案提供商”通过垂直整合建立一条拥有竞争优势的产业链,依靠上下游资源配置,有效降低生产及采购成本,提高生产效率,缩短产品交期,提升和客户之间的粘连度,为客户提供便利。随着消费电子行业“双玻璃+金属中框”解决方案风潮渐起,公司作为塑胶结构件龙头,同时积极布局金属结构件以及3D 曲面屏。我们认为,受益于巨大的市场空间以及新的业绩增长点,公司未来成长可期。

      我们对公司2017-2019 年EPS 预测0.33 元、0.62 元、1.02 元,对应PE 分别为36X、19X,12X,首次覆盖给予“推荐”评级。

      业绩点评

      重组主营业务,外延并购助力:公司在2016 年实现归属于上市公司股东的净利润翻番源于:一方面,公司在主营业务经过重组拓展至触控屏及精密结构件领域后,继续保持持续创新的工艺技术优势,同时内部管理的改善取得成效;另一方面,公司全资子公司深圳联懋的经营业绩从2015 年7 月份开始纳入合并范围,与上年同期相比,报告期内增加了深圳联懋2016 年1-6 月份的经营业绩,报告期内深圳联懋业务进展顺利。

      以触控业务为基础,优质客户保驾护航:公司主要业务是触控显示类产品包括全贴合屏、电容式触摸屏、电阻式触摸屏。触控显示类产品占公司2016 年总营收比重的46.79%,其中全贴合屏营业收入为17.63 亿元,同比增长44.53%。全球智能机的增长速度虽然放缓,但市场的重心逐步向国内靠拢,将有利于国内智能手机电子元器件产业链上相关企业的发展。公司的核心客户群涵盖华为、联想、OPPO 等国内一线品牌,作为唯一具有一站式产能的公司,将充分受益。

      精密结构件增长快速,金属结构件已实现盈利:消费电子产品市场的快速发展,促进了精密结构件的大规模扩张,使精密结构件行业保持了较快的增长速度。在精密结构件领域,公司始终注重精密模具的研发,进一步优化生产设备和工艺技术,实现技术的不断创新。子公司深圳联懋为塑胶结构件行业龙头,具备核心竞争力。公司在金属结构件业务上投资4 亿并已经实现盈利。我们认为,公司将凭借塑胶+金属CNC 技术结合的产业及技术优势,通过持续开发并完善多行业多品种的产品结构、扩大规模和战略整合,继续保持行业领先地位。

      2.5D 玻璃+3D 玻璃,有望长期受益于消费电子外观创新:一方面,“双玻璃+金属中框”的浪潮大有不阻挡之势;另一方面,市面上陆续出现3D 玻璃相关产品且有放量态势,将引领未来消费电子外观的创新方向。

      手机视窗防护玻璃产业链将迎来向上的拐点,是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。公司发迹于手机视窗防护玻璃业务,积累了深厚的技术经验和优势,2.5D 玻璃业务良率合格拓展顺利,即将实现完全量产,并根据市场需求在3D 曲面玻璃盖板领域提前布局。公司目前为华为主要供应商并争取在OPPO 和vivo 供应商中占据一席之地,努力扩大市场份额。我们认为,手机视窗防护玻璃千亿市场即将爆发,公司将迎接视窗防护屏广阔蓝海。

      风险提示:传统业务业绩下滑,新业务拓展不及预期。