沙钢股份(002075)年报点评：降本有道 毛利新高 关注IDC转型进度

　　事件描述

    　　公司发布2016 年年报，2016 年公司实现营收75.85 亿元，同比增长3.10%；归母净利2.2 亿元，同比增长372.87%；实现基本每股收益0.1 元。同时公司预报一季度实现归母净利0.85-1.1 亿元，同比增加2018%-2640%。

    　　事件评论

    　　【1】降本有道，毛利新高。公司大力开展降本节支创新挖潜增效活动，围绕生产，通过原料配比、产品结构、工艺参数、能耗等手段，降低产品综合成本。在2016 年下半年原燃料价格高企的环境下，通过研判走势、加强供应商沟通合作，公司吨钢原料成本仅为1128 元、吨钢燃料成本仅为730 元，均处于行业较低水平。在行业改善的背景下，公司减本增效取得较好结果，2016 年优质钢、钢坯、管线钢、弹簧钢、轴承钢等毛利率均达历史最高水平。

    　　【2】高效经营，业绩稳健。公司三项费用波动不大，管理费用同比增加2.85%，但销售费用同比减少6.16。三项费用合计2.91 亿元，三项费用率占营业收入仅为3.84%，对比目前已经出年报的行业企业如酒钢宏兴、南钢股份、大冶特钢等，处于绝对低位。过去数年看，公司三项费用率一直处于行业低位，例如2015 年三项费用率3.95%，2014 年3.77%，2013 年4.04%。通过高效的经营，公司实现了较为稳健的发展。2017 年一季度得益于工程机械、基建等回暖和爆发，业绩同比增幅超过2000%，景气度持续，有望对公司业绩将形成较大支撑。

    　　【3】转型迫切，升级在望。公司拟收购IDC 资产，收购完成后，公司将由单一的特钢生产企业转型为钢铁和数据中心双主业协同发展的企业。

    　　【4】投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为3.11、3.41、3.72 亿元；EPS 分别为0.14、0.15、0.17 元，当前股价对应P/E 为114.56X,104.42X, 95.65X。增持评级。

    　　【5】风险：下游需求低迷，转型发展未达预期。