亚通股份(600692)年报点评：业绩平稳增长 不断探索转型

　　投资要点：

    　　事件。公司公布2016 年年报。报告期内，公司实现营业收入9.25 亿元，同比大增76.9%；归属于上市公司股东的净利润4712 万元，同比增加14.3%；实现基本每股收益0.13 元。

    　　2016 年，受房产结转和贸易增加推动，公司营收大增77%；房产利润增加和处置牛棚港资产收益使净利润增加14%。截止2016 年底，公司控股子公司上海亚通和谐投资发展有限公司开发的“江海名都”项目结算，截至2016 年底“江海名都”项目商品房已全部售罄，部分车库还在销售中。2016 年底，公司控股子公司上海亚通和谐投资发展有限公司受让上海同瀛宏明房地产开发有限公司90%股权后，旗下“城桥镇商品房1 号地块（亚通-水岸景苑）”可销售房屋720 套，已全部售罄，商铺已售6 套，回笼资金13.16 亿元，9 月底开始交房。2016 年，公司对“城桥镇商品房2 号地块”房产项目进行了优化工作。2016 年，公司旗下“中津桥路地块（玉麟名邸）”项目可销售房屋404 套，已全部售罄，动迁安置商铺回购完毕，实现销售收入9.22 亿元，10 月份开始交房。2016 年，公司三级子公司上海君开国际旅行社有限公司引进新股东上海翔川网络科技有限公司，联合开拓机票代理和上海旅游市场。

    　　2016 年6 月，公司共同发起设立宁波梅山保税港区通圻投资管理合伙企业（有限合伙）。2016 年8 月，公司合作成立上海通鑫医疗管理有限公司，大健康业务起步。2016 年6 月公司新增土地储备权益建面5 万平。

    　　投资建议。受益崇明撤县设区，转型进行时，维持“增持”评级。公司多业发展，一直是崇明岛唯一的上市公司。目前公司主营业务尚未明确，暂时主营房地产开发业务。公司从90 年代公司便试水生态农业、高科技农业和旅游业等，并拥有生态农业用地累计2500 亩。崇明岛的发展定位为现代化生态岛，计划到2020 年，崇明岛将逐步完善各区域的发展建设，成为集合国际会议、度假休闲、科教研创和新城镇的新型岛，崇明撤县设区后公司将充分受益。

    　　目前公司拥有参股、持股的子公司超过20 个，包括招商引资、产业经营、资产管理和自营投资。预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.19 元和0.30 元。

    　　我们参考可比公司中福海峡（平潭）2017 年市盈率127 倍，给予亚通股份2017 年105 倍市盈率，目标价格19.95 元。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控风险。