银河磁体(300127)年报点评:2016年业绩符合预期;受益产品结构优化

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:董宇博/陈彦 日期:2017-03-29

  2016 年业绩符合预期

      银河磁体公布2016 年业绩:营业收入4.23 亿元,同比增长11%;归属母公司净利润1.18 亿元,同比增长27%,对应每股盈利0.37元。扣非后归母净利润1.16 亿元,同比增长27%。4Q16 单季度归母净利润0.35 亿元,同比/环比增加24%/11%。公司业绩同比增加的主要原因是成本下降及产品结构优化。

      评论:1)产销量增加。2016 年公司稀土永磁体产量/销量分别为1,420 吨/1,470 吨,同比增加9%/15%。2)毛利率有所提升。

      公司粘结钕铁硼磁体产品毛利率同比上升5.5ppt 至38%。3)投资收益同比增加26%,主要由于理财产品收益增加。

      发展趋势

      热压磁体项目具备长期增长潜力。公司2012 年3 月开始建设的300 吨/年的热压磁体项目仍未达进度,但部分热压磁体产品开始小批量生产。2016 年公司热压钕铁硼磁体产品收入约682 万元,同比增加310.8%。长期来看,热压钕铁硼磁体有望部分替代烧结钕铁硼磁体,为公司提供增长动力。

      盈利预测

      维持2017 年每股盈利预测0.45 元,引入2018 年每股盈利预测0.51 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应39x 2018e P/E。我们维持推荐的评级和人民币27.00 元的目标价,较目前股价有35.88%上行空间。(对应52x2018e P/E)。

      风险

      项目进展不及预期。