韶能股份(000601)点评:水电为主 多元化发展

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:卢文静 日期:2017-03-28

  摘要:

      公司以可再生能源和清洁能源的投资开发与经营为主业,经营范围涵盖水电、火电、生物质能发电、机械、纸制品等。公司的核心业务为水力发电,水力发电实行优先上网政策,2016 年公司水电站所属地区来水情况整体较好,整体业绩提升明显。

      作为可再生能源的水电、生物质能发电、太阳能光伏发电等享受优先上网好电价的优惠政策,水电电价将逐步得到提升并向火电靠拢,其他类清洁能源电价也会逐步得到提高。公司目前正在继续发展新能源业务,未来将逐步形成水电、生物质能发电、太阳能光伏发电并驾齐驱的局面。

      非电业务:经营机械业务的宏大公司在生产传统变速箱产品的基础上,大力开发新能源汽车配件和特种机械配件等高端机械装备产品。珠玑纸业本色生活用纸属于环保产品,市场前景广阔、产品质量好。公司目前机械和贸易、纸业等非电力业务占营业收入的比重已达20%以上,多元化经营奠定公司市场地位。

      盈利预测与投资评级:我们预计未来几年,公司清洁能源装机将继续增加,看好公司未来发展。我们预计公司2016、2017、2018年的营业收入分别为37.59 亿元、42.10 亿元、46.31 亿元;实现净利润分别为4.68 亿元、5.35 亿元、6.27 亿元,每股收益为0.40 元、0.47 元、0.54 元,给予“增持”的投资评级。

      风险分析:1)行业政策变化风险;2)电价下调,公司工程项目进度低于预期风险;3)来水偏枯风险;4)其他不可抗风险。