鄂尔多斯(600295)深度研究:以纺织服装业务为基础 布局能源工业领域 实现“双轮驱动”

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:杨鹏 日期:2017-03-28

2016 年,随着房地产行业复苏及基础建设投资加大,市场对钢铁产品的需求不断提升,硅铁产品的需求也呈现出大幅上升趋势。在环保压力下,国内硅铁产量供小于求,价格出现大幅上涨。受此影响,公司能源工业的经营收入大幅增加,已经超过了公司纺织服装业务,形成了“双轮驱动”的发展模式。

    鄂尔多斯是全国首家羊绒深加工企业。面对国内纺织服装行业竞争态势日益加剧的局面,公司不断发展纺织服装业务,积极开拓能源工业领域,依托鄂尔多斯当地丰富的煤炭、硅石、石灰石等资源,大力发展硅铁、硅锰、多晶硅业务。围绕硅铁合金和氯碱化工产品的生产,逐步形成国内最完善的“煤—电—硅铁合金”、“煤—电—氯碱化工”等循环经济产业链。

    在能源业务发展势头良好的态势下,公司继续加大力度推动纺织服装业务的转型和升级,通过实施定增,巩固公司纺织服装业务的渠道优势,实现线上与线下的融合互动,同时提升公司品牌影响力和整体盈利能力。

    盈利预测:我们预测公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.42 元、0.72 元、0.84 元,对应PE 分别为25.3 倍、14.8 倍和12.7 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:1)硅铁价格出现大幅下跌风险;2)纺织服装业务改造升级进程低于预期风险;3)国内基建、房地产项目开发低于预期风险。