搜于特(002503)年报点评：供应链管理发展迅速 公司业绩高增长

　　报告摘要：

    　　事件概述：3月22日公司发布2016 年年报，报告期内，公司实现营业收入63.20 亿元，较上年同期增长218.74%；实现归属上市公司股东的净利润3.62 亿元，较上年同期增长86.47%。；基本每股收益0.26 元/股，较上年同期增长85.71%。公司拟每10 股转增10 股并派发现金股利0.25 元。

    　　公司品牌服装业务平稳发展。自2015 年以来，公司为适应消费市场“小众化、个性化、差异化”的发展变化，陆续推出面向不同细分人群的10 个潮流子品牌，主要布局三、四线城市并建立了领先的竞争优势。报告期内，品牌服饰运营业务实现营业收入 18.69 亿元，占全年营业总收入29.58%，同比增长11.16%。品牌服饰业务毛利率41.22%，与去年同期的41.27%持平。

    　　供应链管理业务发展迅速。2016 年供应链管理业务共实现营业收入43.24 亿元，占全年营业总收入68.37%，同比增长2091.53%，实现净利润1.70 亿元，占公司净利润46.92%，同比增长2612.06%，供应链管理业务已进入快增长通道，带动公司业绩快速增长。公司自2015 年提出开展供应链管理和品牌管理等业务，公司以东莞市搜于特供应链管理有限公司为运作平台，在全国各纺织服装产业集群地区投资设立了多家控股子公司，目前共设有下属供应链管理控股子公司8 家、品牌管理公司2 家，主要分布在广东、江苏、浙江、福建等地区。公司预计将在新业务中投入60-100 亿元，2016 年9 月公司已通过定增募集资金25 亿元。

    　　限制性股票激励计划彰显公司信心。公司于2017 年1 月向公司542 名激励对象授予1618.45 万限制性股票，该激励计划2017-2019 年各年度业绩考核目标为净利润增长不低于300%、450%和550%，对应净利润分别为7.76 亿元、10.64 亿元和12.61 亿元。

    　　风险提示：终端消费不振；供应链管理业务发展不达预期。