上海能源(600508)年报点评:16年盈利4.5亿 第四季度净利1.5亿元

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2017-03-24

16 年盈利4.5 亿元,剥离四方铝业和龙东煤矿贡献投资收益3.3 亿元

    公司2016 年净利润4.5 亿元(15 年净利润为0.1 亿元),折合每股收益0.62 元;其中单季度EPS 分别为0.01 元、0.39 元、0.02 元和0.21 元。16年公司转让了四方铝业100%股权及龙东煤矿资产,转让收益约 3.5 亿元,影响EPS 约0.34 元。

    16 年,煤炭、电力和铝分别贡献净利润1.8 亿元、1.7 亿元和-1.9 亿元

    煤炭业务:生产原煤839 万吨,同比下降7%,精煤洗出率71%。吨煤售价555 元,同比上涨25%;吨煤成本398 元,同比上涨15%,吨煤毛利158 元;吨煤净利22 元(15 年为10 元)。

    电力业务:总发电量23.5 亿度,同比增长2%,度电利润约0.07 元,同比下降5%。

    铝业务:16 年剥离亏损的子公司四方铝业,铝材加工产量3 万吨;净利润-1.9 亿元,减亏1.3 亿元。

    玉泉煤矿改扩建复工获批,设立大屯电热拓展售电业务

    公司拥有三对煤炭生产矿井(徐庄、孔庄、姚桥),年核定生产能力805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿(产能300 万吨)和106 煤矿(180 万吨)正在办理煤矿采矿许可证;玉泉煤矿(产能120 万吨)改扩建复工获批。电力业务:公司目前火电总装机444MW;在建中煤大屯2×350MW 煤矸石热电联供项目,并于15 年2 月获得江苏省发改委核准批复。

    预计17-19 年EPS 分别为0.81、0.57、0.57 元

    公司未来看点主要是煤炭在建产能(总计600 万吨)的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司,公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司短期成长性一般,维持“持有”评级。

    风险提示

    煤价超预期下跌,电厂建设进展低于预期。