搜于特(002503)年报点评:供应链业务带动公司业绩实现快速增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2017-03-23

核心观点:

    公司公告2016 年年报,营收63.20 亿元,同比增长218.74%,净利润3.62 亿元,同比增长86.47%。公司拟每10 股转增10 股并派发现金股利0.25元。公司预计2017 年1-3 月净利润变动幅度70%至100%。

    供应链管理业务带动公司业绩实现快速增长

    2016 年度供应链管理业务实现营收43.24 亿元,占全年营收的68.37%,净利润1.70 亿元,占公司净利润46.92%。而供应链管理业务在2015 年营收和净利润分别仅1.97 亿和0.06 亿。另外供应链管理业务的净利润率也由2015 年的3.05%提升至3.93%,规模优势和运营效率不断显现。

    公司2017 年财务预算营收180 亿,净利润8 亿(根据公司年报)

    我们看好公司2017 年业绩继续实现快速增长,首先,公司目前共设有下属供应链管理控股子公司8 家,主要分布在广东、江苏、浙江、福建等地区,较2016 年年初增加4 家,且注册资金从4 亿增加至11.15 亿,从成立一年以上的集亚特来看,2016 年实现收入10.80 亿,注册资金1 亿,1年周转10 次以上;其次,公司于2016 年10 月底完成定增24.64 亿元,且2017 年拟利用债务融资工具计划募集资金50-60 亿元,为公司发展提供资金支持;第三,原有主业服饰品牌业务继续围绕改进运营模式、扩大加盟联营模式、提升产品性价比等措施保持平稳发展,品牌管理业务争取取得新突破,保理业务抓住市场快速发展的机遇,另外以广东搜于特时尚文化产业投资基金为平台进行对外投资布局,培育新的利润增长点。

    17-19 年业绩分别为0.50 元/股、0.75 元/股、0.99 元/股17 年对应PE 仅26 倍,考虑到公司业绩快速增长,维持买入评级。

    风险提示

    募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险;