太阳能(000591)年报点评：电站运营与组件销售协同发展 推动业绩大幅增长

　　公司近日发布2016 年年报，全年实现营业收入43.33 亿元，同比增加19.37%；营业利润实现6.80 亿元，同比增加40.62%；归母净利润6.53 亿元，同比增加38.18%；每股收益0.53 元，较2015 年下降0.12 元；每股现金流-0.28 元。

    　　光伏电站运营与组件销售协同发展

    　　公司光伏电站总装机规模达3.2GW，2016 年电站运营上网电量20.80 亿千瓦时，实现收入17.42 亿元。装机分布在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙、江苏、安徽、江西等省市。公司在2016 年新收购了合计201MW 权益的电站项目，电站规模和效益得到提升。

    　　2016 年组件销售762.58MW，实现收入25.48 亿元，同比增加17.24%。

    　　央企平台，项目储备充足，已锁定21GW+

    　　公司是中节能旗下太阳能板块唯一平台，也是国内A 股市场中唯一的主营太阳能发电的央企，获取项目资源优势明显。截止2016 年底，公司已在光伏资源较好、上网条件好、收益率高的地区累计锁定了超过21GW 的优质太阳能发电项目，占领了光伏资源的制高点，为公司电站持续开发提供了有力保证。

    　　携手上能电力，布局能源互联网

    　　2016 年9 月公司与上能电力集团签署《战略合作协议》，双方将在新能源消纳、储能、电力服务等能源互联网领域开展合作，分别利用上能电力在储能电站投资运营优势和公司新能源资源优势，布局能源互联网，有望通过合作改善电力消纳，提高盈利能力。

    　　盈利预测与投资评级：买入

    　　公司电站规模持续增加，装机成本下降对冲补贴下调。我们预计17-19 年EPS分别为0.55、0.61、0.74 元，对应PE 分别为26、23、19 倍，参照板块可比公司，给予32 倍PE 估值，对应的价格为17.6 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏补贴资金不能及时到位、并网价格进一步下调等。