永利股份(300230):并购发力业绩翻倍 智能分拣东风袭来

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟 日期:2017-03-23

  两笔并购发力,公司2017 年第一季度业绩预涨200%-300%。2017 年第一季度,公司原有轻型输送带业务保持平稳增长;公司2015 年实施重大资产重组以发行股份及支付现金方式购买青岛英东模塑100%股权,英东模塑主要从事汽车及家电行业的精密模塑业务,本报告期实现稳健增长;公司非公开发行股份募集资金购买炜丰国际100%股权,炜丰国际于2016 年10 月完成过户手续,同年11 月开始纳入公司合并报表范围内,炜丰国际主要从事电子、玩具、电信、计算机等行业的精密模塑业务,2017 年第一季度相比上年同期公司合并范围增加炜丰国际。综上所述,预计2017 年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利5758.89万元-6334.78 万元,同比增长200%-230%。预计公司2017 年第一季度非经常性损益对净利润的影响金额约为150-200 万元。

      塑料制品市场回暖,精密塑模成为新增长点。2016 年1-12 月我国塑料制品累计产量为7717.19 万吨,同比增长2.66%,显示回升迹象。塑料薄膜、日用塑料、塑料零件等子行业在2016 年产销两旺、营收利润大幅增长。经过对青岛英东和炜丰国际的两大并购,公司在精密塑模领域的布局逐渐完善。英东模塑已与特斯拉签订合作合同,进入特斯拉全球配套体系,双方将在全球范围内开展合作,产品涉及模具、检具、零部件等。未来新能源汽车的高速发展,有望推动该项业务快速发展。炜丰国际专注于向电子行业、玩具行业、电信行业、计算机行业等的高端客户提供涉及消费类电子产品、精密玩具、电信及计算机组件、办公自动化产品等领域的塑料零部件。炜丰国际实行差异化竞争策略,开发设计及生产制造服务均为“量身订做”。其核心客户全部为国际知名企业,包括全球知名教育玩具集团乐高、台湾网络通讯设备制造领导厂商Cal-Comp、北美最大的掌上电子设备保护产品厂商等,主要客户较为稳定。在塑料制品产销两旺的形势下,精密塑膜有望成为公司业绩的新增长点。

      快递业智能分拣爆发在即,欣巴科技引领潮流。2017 年顺丰等主要快递公司纷纷完成IPO 上市,预计未来2~3 年约有40 亿元用于智能分拣设备投资。国内快递企业人工成本约占2/5,在快递订单单价持续下降以及快递量增速下滑的形势下,使用智能分拣系统降低人工费用是必由之路。此外在快递公司实现承诺业绩压力下,使用智能化升级也是当务之急。2015 年6 月,公司以人民币2249万元取得欣巴科技51%的股份。欣巴科技核心团队沉浮智能化分拣系统管理与运营多年,具有显著的技术优势。欣巴科技主要从事智能化分拣系统的研究、设计、实施与咨询。本次对外投资为公司未来在智能化分拣系统的系统集成领域的发展奠定有益的基础。加之永利与申通快递有稳定的合作关系,未来在依托永利带业的市场优势及客户资源后,预计欣巴科技的智能化分拣业务将实现快速突破。

      投资建议:预计公司2016-2018 年的净利润分别为1.67/3.08/3.90 亿元,EPS分别为0.66/1.22/1.55 元,分别对应PE 为50/27/21 倍;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为41.3 元。

      风险提示:智能分拣发展不达预期,收购整合不及预期