美菱电器(000521)简评:携手CANDY 共享全球化创新发展机遇

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马科/陈梦 日期:2017-03-23

  一、事件概述

      3 月21 日,公司与意大利Candy 集团签署《战略合作框架协议》,拟在冰箱(柜)、洗衣机业务领域建立战略合作伙伴关系,共同拓展市场、推广品牌,实现商业价值和社会价值最大化。

      二、分析与判断

      业务互补,共享全球化战略布局

      Candy 集团是意大利著名家电厂商,双方达成战略合作一是由于各自国际化战略驱动,二是双方产品品类拓展需要;三是进行优势互补,美菱在冰箱、空调方面有优势,而CANDY 在洗衣机产品上具有较强积累。我们认为,美菱与Candy 的战略合作将有助于双方在产品、研发、渠道等多方面互补发展,共享全球发展机遇。

      冰箱(柜)独家供应,利好公司出口业务拓展根据战略协议,公司与Candy 将在冰箱(柜)领域进行技术研发、产品供应等方面合作,公司将成为Candy 集团冰箱产品独家供应商,有望加快公司出口业务拓展。加之公司坚持“自主品牌+OEM/ODM”的品牌结构,聚焦大客户,不断加大海外营销机构、研发基地、生产基地等投入,未来三年出口收入有望实现翻倍增长。

      完善产业布局,助力十三五战略顺利完成

      公司拟与Candy 集团共同成立合资公司,由公司控股,主要从事洗衣机产品特别是滚筒洗衣机的研发、销售业务,以充分发挥双方在洗衣机领域的产品研发、生产、销售、售后等方面的优势。这一方面完善了公司全产品线布局,提升综合白电竞争力;另一方面也有助于公司实现十三五战略目标,即到2020 年实现年销售收入达200 亿元以上,净利润力争达到10 亿元。

      三、盈利预测与投资建议

      公司从2015 年以来启动变频换定频活动,目前自身变频冰箱比例已达到35%以上,将最大化的受益于行业变化;空调业务方面,受行业利好影响,盈利能力将得到回升;洗衣机业务未来有望成为公司新的盈利增长点。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21、0.36、0.43 元,对应PE 分别为37.4、21.3、18.1 倍。维持强烈推荐的评级。

      四、风险提示:

      行业增速萎靡;原材料价格波动;新业务拓展不及预期。