乐心医疗(300562)：政策利好频发 可穿戴设备龙头企业受益

　　投资事件：

    　　工业和信息化部制定《2017 年消费品工业“三品”专项行动计划》，将可穿戴设备行业作为重点建设对象。政策将支持核心芯片和操作系统等关键技术研发；制定智能可穿戴设备及服务推广目录，丰富新型消费电子产品供给；组织开展智能可穿戴产品交流和推广活动。

    　　报告摘要：

    　　政策利好，公司作为可穿戴设备龙头企业将受益。《2017 年消费品工业“三品”专项行动计划》将“加强智能可穿戴设备研发与应用”作为重点建设对象，将制定智能可穿戴设备及服务推广目录，丰富新型消费电子产品供给。公司是国际可穿戴设备龙头企业，智能手环出货量在国内第二，全球第五。公司在可穿戴设备制造和研发上优势突出，新品不断，新品智能手环MAMBO 2 和 ziva 正在全面推广。政策推动可穿戴设备行业发展，公司作为行业龙头企业将沐浴政策春光。

    　　业绩高速增长，毛利率显著提高，内外销业务增长空间广阔。2016 年营收7.7 亿元，同比增加22.52%；归母利润0.81 亿元，同比增加60.44%；2016 年毛利率达33.05%，同比提高6.03 个百分点。公司业绩高增长，毛利率显著提高，公司盈利能力进一步强化。另外公司原以出口ODM为主，与博朗、伟伦、飞利浦等国际知名品牌合作，但2015 年以来公司力推国内自主品牌，国际业务放缓，但国际业务空间巨大。国内自主品牌业务以智能手环为主，IDC 预测可穿戴设备出货量增速为29%，龙头企业发展有望优于行业平均增速。内销业务增长空间广阔。

    　　完成健康管理平台生态部署，生态运营能力强化。产品端，公司拥有智能手环、电子血压计等硬件产品和乐心云平台、APP 客户端等软件产品。用户端，乐心手环季度出货量高达百万台规模，消费者众多；医疗机构端，公司已与深圳市罗湖医院集团、小榄卫生局、就医160等机构合作。目前已形成“硬件+算法+平台+APP+运营”的跨界经营组合，健康管理平台生态运营能力强劲。

    　　投资建议：预计公司2017/2018 年EPS 2.03/3.04 元，对应PE80.62/53.72 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：自主品牌推广不及预期，国际业务发展缓慢