北巴传媒(600386)年报点评:转型持续推进 充电运营收获在即

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:李佳颖 日期:2017-03-21

  投资要点

    事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入近35亿元,同比增长16.1%;归母净利润1.2 亿元,同比下降19.4%。利润分配为公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.2 元(含税),同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10 股转增10 股。

      转型持续,汽车销售表现亮点:公司主要业务由广告传媒板块和汽车服务板块构成。广告传媒业务2016 年营收近4.6 亿元,占主营收入的13.7%。汽车服务业务2016 年营收29.2 亿元,占比86.3%,其中汽车4S 店营收增幅较大,同比增长30.3%,占主营收入的71.3%;其他汽车服务营收同比下降26.7%,主要由于公司全资子公司隆源工贸正在进行业务转型,大型车辆维修、检测和配件销售等业务减少所致。

      设立“隆德三优”,背景优势明显:2016 年初,公司与华商三优、协鑫瑞通共同出资设立“隆瑞三优新能源汽车服务公司”,发展新能源公交车充电桩的建设与运营。公司大股东北京公交团拥有北京地区公交交通运营的场地、车辆等资源优势,有利于公司以公交车站为依托,积极布局北京地区充电设施服务网络;华商三优和协鑫瑞通能提供从产品制造、电站设计施工到充电桩运营、维护等一体化流程,强强联合使公司充电桩业务发展得天独厚。

      北京推进新能源汽车发展带来盈利空间:近年来由于空气污染严重等原因,北京在推广新能源汽车上不遗余力,同时注重充电服务设施网络的建设完善,取消新能源汽车的限购政策并给予相当程度的购置补贴。北京市新能源公交替代率大幅提升,预计“十三五”期间总计替换1-1.5 万辆汽柴油公交车。公司是充电运营领域的先行者,2016 年,公司共开工建设20 个充电站,其中投建服务公交车辆的充电桩155 个、投建服务社会车辆的充电桩34 个。未来两年随着政策逐步兑现,公司将实现营收的高速增长。

      盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.41 元、0.55 元和0.65 元,对应PE 分别为35 倍、26 倍、22 倍。我们认为公司是充电运营稀缺标的,有望随着充电桩热度提升得到更多市场关注度,维持“增持”评级。

      风险提示:北京地区新能源大巴车推广力度不及预期的风险;充电桩建设速度过缓的风险。