雷柏科技(002577)公司动态点评:外设业务回暖 3C自动化业务超预期成长

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/张如许/刘峰 日期:2017-03-21

  投资建议

    2017 年03 月18 日我们预测2017-2019 年公司的EPS 分别为0.10 元、0.16 元和0.23 元,对应PE 分别为330 倍、210 倍和147 倍。公司2016 年业绩符合预期,营收实现小幅增长,传统外设业务扭亏为盈,3C 自动化集成业务实现超预期增长,无人机业务则出现亏损。公司在电脑外设业务上仍具底蕴和实力,在3C 自动化业务上优势明显,未来或继续推动公司业绩好转。维持“推荐”评级。

    投资要点

      业绩符合预期,营收实现小幅增长:2016 年,公司实现营业收入57,438.08 万元,同比增长14.81%;实现归属于上市公司股东的净利润1,793.53 万元,同比增长106.91%,除因2015 年公司亏损、基数较低外,主要受益于外设业务重新实现盈利及公司运营效率提升,费用率降低。

      毛利率有所下滑,为26.32%,去年同期为29.95%,主要原因为无人机业务出现亏损。费用方面,销售费用9053 万元,同比减少29.13%,主要系广告宣传等市场开发费用减少,管理费用8061 万元,同比减少23.12%,主要系本期股权激励费用减少、乐汇天下不再纳入合并范围所致。

      外设回暖,集成超预期增长,无人机亏损:公司传统外设业务开始回暖并实现扭亏为盈,营收4.98 亿元,同比增长28.01%。公司依托自主研发的自动化生产体系和以市场需求为驱动,根据行业趋势,积极优化调整产品结构,研发成本领先、高体验度、个性化的产品,建立差异化优势,提升公司产品的竞争力及市场占有率。此外,公司不断加强机器人优化业务,在保持机器人系统集成方案输出业务同时,开始研发柔性标准化装备,逐步建立技术及产品壁垒,加快产业化进程。2016 年机器人集成业务实现超预期增长,营收3809 万元,同比增长221.95%。无人机业务方面,经营受市场竞争加剧及行业监管等不利影响而出现亏损,仅实现营收3223 万元,同比下降46.13%,营业成本达到5984 万元。

      电脑外设仍具实力,3C 自动化业务优势明显:公司起步于键鼠等电脑外设产品的研发、生产和销售,凭借一流的工业设计及高品质的制造工艺,至今产品销售到全球五十多个国家及地区,并形成线上线下完整的销售体系,在传统外设主业方面底蕴深厚,仍具备极强的实力。此外,面对智能制造巨大的市场空间,公司将自身较为成熟的解决方案作为独立业务对外提供,转型为外部专业化的智能制造系统解决方案提供商,致力于提升和改造中国传统制造产业,并促使其尽快进入信息化、智能化、数字化、自动化发展,现主要聚焦于3C 行业,已为多家大型3C制造业企业提供专业服务。公司得益于多年制造业自动化应用的经验,对流程工艺的深入理解,在3C 自动化业务方面优势明显。

      风险提示:无人机业务持续萎靡,3C 自动化业务发展不及预期。