北巴传媒(600386)年报点评:传统业务布局扩张 充电业务开始收获

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/刘思畅 日期:2017-03-20

  投资要点

    北巴传媒发布2016年年报,全年收入35.96亿元,同比增长16.11%,净利润1.17亿元,同比减少19.43%。其中广告媒体业务收入4.65亿元,同比减少4.98%,汽车服务业务收入29.23亿元,包括4S店、驾驶员培训及汽车拆解等,同比增加20.36%,是公司收入增长的主要来源。

      公司各项业务基本稳定,公交媒体业务平稳有序推进,车身、站亭广告等业务均有稳定的客户来源及需求;4S店业务稳步扩张,在河北、山西等地新设立4S店5家以上,同时在北京专注毛利率较高的汽车维修保养等后市场;驾驶员培训业务受北京限购政策影响,学员数量有所下降,未来预计可以维持稳定;车辆租赁业务稳定经营,车辆出租率高,经营较好;汽车拆解业务持续稳定。

      公交充电业务进入实际运营开展阶段,主要服务客户北京市公交集团运营使用的新能源公交车陆续到位,北巴传媒子公司隆瑞三优负责建设运营的第一批19个公交车充电站将开始使用。对新能源公交开始服务后,对社会车辆的充电服务也将陆续开展。随着公交集团车辆逐步到位,预计公司的第二批充电站将陆续开工建设。

      投资建议:公司传统主业稳健,新能源充电服务业绩弹性较高,预计17-19年EPS分别为0.41元、0.62元、0.76元,对应PE分别为36倍、23倍、19倍,增持!

      风险提示:新能源公交推广不达预期的风险。