治国安邦系列周报(机械工业/航空航天与国防行业)：重视军民融合 关注军工成长股

　　行情回顾：上周（2017.03.13-2017.03.17），中证军工指数报收11213.88 点，下降0.17%；上证综指报收3237.45 点，上涨0.77%；深证成指报收点10515.41，上涨0.62%；中证军工指数跑输上证综指，跑输深证成指。上周市场整体表现较强，军工板块下跌，弱于上证综指和深证成指。1、板块方面，在28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第26。2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为东华测试（7.48%）、川大智胜（6.90%）、火炬电子（6.87%）、钢研高纳（5.60%）以及卫士通（4.82%）；上周跌幅排名前五的个股分别为北方导航（-4.49%）、贵航股份（-4.07%）、华力创通（-3.14%）、四创电子（-3.04%）以及中直股份（-2.88%）。

    　　最新观点：重视军民融合，关注军工成长股。根据人民日报报道，习近平总书记在3 月12 日出席十二届全国人大五次会议解放军代表团全体会议时强调，深入实施军民融合发展战略，开展军民协同创新，推动军民科技基础要素融合，加快建立军民融合创新体系。我们认为军民融合分为军转民和民参军两条主线。

    　　部分十二大国有军工企业已经在军转民领域取得突破，将一些高端军用技术转为民用。类似于中航飞机、中直股份等传统军工龙头标的，其所在的民用飞机市场空间巨大。同时，大批民参军企业已经形成规模，未来发展潜力具大。当前，具有相对竞争力的民参军企业已经在军工领域开疆辟土，占据相对稳定的市场份额。此外，加上军工行业的天然护城河，民参军兼具多重优势。我们认为国家在国防领域的投入仍会保持增长，军民融合和传统军工行业仍处于成长期。未来我国新型武器装备的列装仍将驱动军工行业成长。我们推荐关注军工成长股，优质民参军标的达刚路机、海特高新、航新科技，传统军工白马股、军转民潜力巨大的中航飞机、航天电子、中航光电和中航机电。

    　　政策和行业动态：短期来看军工估值处于相对低位，新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。16 年12 月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，17 年1 月兵器工业集团发布混改意见，军工集团或成混改先头兵。

    　　重要新闻时事：外交方面：常万全会见吉尔吉斯斯坦军队总参谋长。国际局势方面：英国首相拒绝在退欧前后举行苏格兰独立公投；“萨德”监测范围覆盖中国大片领土，远超韩应对范畴；联合国副秘书长因拒撤批以色列报告辞职。

    　　投资建议：我们推荐超跌标的达刚路机（国有股权转让带来新活力）、海特高新（高端芯片制造空间广阔），继续中长期推荐中航飞机（中航工业防务资产的整合平台）、鹏起科技（剥离亏损，聚焦军工高端制造）、中航光电（军民融合标杆企业）。

    　　风险因素：军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性。