中国重工(601989)点评:结构调整 改善业务综合毛利

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2017-03-17

  摘要:

      调整结构,全年扭亏为盈。2016 年公司加大结构调整力度,一方面调整业绩较差的业务和资产,另一方面不再承接边际贡献为负的低价订单,从而明显提升产品综合毛利率水平。受益于转让业绩较差资产,公司2016 年度投资收益大幅提升,实现10.50 亿元的投资收益,全年归属母公司的净利润预计超过5 亿元,实现扭亏为盈。

      业务结构调整预计对未来三年公司毛利率产生较突出的正面影响。

      公司是我国海军装备领域第一龙头上市公司。未来国防投入与经济实力相匹配将成为持续趋势,军工行业尤其是军工装备行业中长期有望继续保持快速发展。公司及大股东在舰船设计、舰船配套方面处于国内绝对领先水平,现代化海军装备的快速列装有望为公司带来可观收益,同时,伴随着国家“一带一路”战略的实施,海军现代化装备有望超预期走出国门,带来海外订单收益。

      业绩预测:预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.04 元、0.05元、0.08 元,对应PE 分别为188 倍、156 倍、99 倍。给予公司“增持”评级。

      风险提示:1)宏观政策风险;2)经营风险;3)财务风险。