鄂尔多斯(600295)点评:硅锰高歌“锰”进 硅铁停止报价公司有望受益

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/严鹏/何静/邱祖学 日期:2017-03-17

  投资要点

      硅锰期现价格高歌“锰”进。3 月初以来,硅锰期货价格即强势上涨,昨日收7020 元/吨,从月初的5790 元/吨大涨21%,现货65/17 价格也一路高歌“锰”进,月初至今上涨了1000 元/吨,涨幅近20%。

       硅铁价格上涨,西北大型硅企停止报价。根据亚洲金属网,近日硅铁市场也已开始上涨,目前72#和75#硅铁主流成交价提高至4800-5000 元/吨,即期承兑出厂5100-5300 元/吨,较上周上涨150 元/吨,下游需求增强,调查的两家硅铁生产商目前均无库存。根据mysteel 铁合金网,国内几家大型硅铁厂商72#硅铁已封盘不对外报价。

       开工率低+需求走强+成本倒挂,硅铁上涨有望持续。目前西北地区硅铁开工率仍较低,特别是宁夏地区硅铁开工率持续走低,2 月份仅18.18%,全国硅铁产量在2 月份不足30 万吨,是近年来最低位。另一方面,步入旺季,随着两会限产结束,下游钢厂对铁合金的需求有望逐步提升。此外,2 月中下旬以来硅铁企业成本倒挂现象显现,预计供需格局和成本端都将支撑硅铁价格持续上行。

       公司是全球铁合金龙头,有望充分受益价格上涨。公司拥有国内最完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链,铁合金产能全球第一,有望充分受益铁合金价格上涨。此外,公司电力近100%自给,锰矿长协成本仅为行业一半,成本优势明显。

       预计公司2016-2018 年归母净利润为4.63 亿元、9.38 亿元和10.56 亿元,对应目前PE 分别为23 倍、11 倍和10 倍,维持公司“增持”评级。

       风险提示:硅铁、锰硅、煤炭价格低迷;下游需求不达预期