安阳钢铁(600569)年报点评:受益钢市回暖&板强长弱 2016成功扭亏

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏/何静 日期:2017-03-16

  投资要点

      受益钢市回暖&板强长弱,公司2016 年成功扭亏。2016 年钢价走出低迷,波动上升,热轧与螺纹钢价差持续扩大,板强长弱格局显著。公司板材产量占比超过70%,板材产品实现收入140 亿元,同比增长6.75%,吨钢毛利达到229.49 元/吨,较2015 年提高了近200 元/吨。此外,长材毛利率也有所提升。公司2016 年度共计实现营收220.44 亿元,同比增8.25%;实现归母净利润1.23 亿元,成功扭亏,且达到2010 年以来的最高水平。

      高效产品销量迈上新台阶,立足河南,辐射周边,全力打造服务型钢企。

      2016 年,公司汽车及工程机械用钢销量约55.83 万吨,桥梁钢系列共推广14.15 万吨,均实现重大历史突破。桥梁板、风塔板、高建Z 向钢等产量也创近年来新高,产品结构不断优化。此外,公司深入推行EVI 机制,在郑州成立了棒材直销团队,立足河南,辐射周边,全力向服务型钢企转型。

      短期供需格局较好,板材吨钢毛利水平高,今年业绩提升可期。供给端打击“地条钢”力度不减,多项政策接连出台,今年去产能有望取得重大进展,而旺季需求也有望进一步充分释放,短期供需格局对钢价形成支撑。

      从行业吨钢毛利来看,板材的毛利水平处高位,下游汽车等领域需求强劲,随着公司高效产品的持续放量,预计今年业绩将实现稳步提升。

      预计公司2017-2019 年归母净利润为4.44 亿元、5.75 亿元和7.03 亿元,EPS 为0.19 元、0.24 元和0.29 元,对应目前PE 分别为19.1 倍、14.7 倍和12.1 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷