远光软件(002063)深度报告:技术革新添动力 售电业务启华章

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文/刘慧慧/余庚宗 日期:2017-03-16

  报告要点

      传统业务为基,电改和能源智能化为翼

      公司深耕于电力行业信息化,拥有超过20 年的行业经验,客户以电力行业各大巨头企业作为客户群体,随着智能电网持续的发展,公司收入来源稳定。

      公司紧跟行业发展潮流,公司不断增加研发投入,先发布局售电和能源互联网两大新兴领域,未来有望成为公司新的利润增长点。

      电改带动售电需求,售电信息化成为新的增长极2015 年3 月,国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,新一轮电改大幕开启。售电市场向民间资本开放,鼓励民间资本进行售电市场建设,售电公司如雨后春笋般接连成立,带动信息化的需求,公司在电力行业信息化领域深耕多年,积累了丰富的技术经验和客户资源,行业变革给公司的发展带来新的机遇。在售电侧打破垄断放开竞争背景下,公司积极合资成立售电公司,获得售电牌照,有望分享电改政策红利。

      增发进行技术革新,为产品升级奠基

      公司拟募集资金打造基于AI 管理软件和BDaaS 智慧能源服务项目,若资金到位将加速公司传统优势产品的升级和产业趋势性领域的卡位布局,为公司中长期发展打下坚实基础。当前电改和能源互联网是行业大背景,其中前一项目以人工智能为核心,实现“大、物、移、云”和企业管理深度融合,解决企业协同交互、均衡发展的痛点,契合当前客户需求的升级趋势;而后一项目包含了云数据中心、能源大数据平台、售电云平台、能源企业大数据解决方案等,公司可重点突破配售电业务,为新配售电公司提供整体云端服务,同时向电力相关企业提供能源大数据服务,行业新增需求即将爆发。

      盈利预测和投资建议

      公司既有优势业务(集团资源管理和财务管理等)、能源智能化业务和工程管理等业务在持续纵向深挖客户需求,横向拓展行业外应用范围,积极拓展能源、煤炭等新领域战略规划下重回成长通道。而电改带来的新增需求以及公司新成立的售电企业将受益于行业改革,有望分享电力交易市场蛋糕。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.3 和0.4 元,对应PE 分别为44 和32倍,看好公司的反转成长,给予“买入”评级。

      风险提示: 1. 售电信息化盈利不及预期;

      2. 技术提升存在瓶颈,能源智能化推进不及预期。