黄河旋风(600172)公司投资价值分析:明匠智能进入快车道 IPP开启增长新空间

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2017-03-15

收购明匠智能,智能制造行业龙头。公司于2015 年收购明匠智能,转型智能制造。明匠依靠上市公司的平台资源和自身的技术优势,逐渐形成品牌效应,进入智能制造发展快车道,明匠2016 年半年报营业收入2.69 亿元,远超2015 年全年收入。公司从单纯的汽车系统集成商逐渐成长成工业智能制造龙头企业,未来有望在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等八大行业全面开花,分享智能制造千亿市场。

    成立智能制造产业基金,IPP 模式改善财务结构。与传统的经营模式不同,明匠成立全国首个智能制造产业基金,率先提出了IPP 模式,不仅可以解决公司项目回款的问题,改善现金流,更促进越来越多的社会资本参与智能制造行业,随着公司在江西的项目逐步落地,未来IPP 模式将在全国范围内进行推广,预计今年有望在30 个城市成立共计30 亿规模的产业基金投向明匠的智能制造项目,公司将进入业绩的集中爆发期。

    主业稳定发展,募投项目逐步放量。公司原有主业是金刚石相关产品,在维持金刚石业务龙头地位的同时,公司积极向下游拓展,在产业链上做精做细。随着2014 年募投项目超硬材料表面金属化单晶和超硬刀具生产线在今明两年逐步投产,公司业绩将再添驱动引擎。

    盈利预测:我们预计公司2016-18 年净利润分别为3.98 亿、5.41 亿、6.58 亿,对应2016-18 年 EPS 分别为0.50 元、0.68元、0.83 元。对应PE 分别为37X、27X、22X,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:主营业务业绩下滑风险;IPP 项目进展不及预期。