世名科技(300522)：商品化色浆龙头企业 水性色浆更环保

　　国内最大的商品化色浆生产企业。公司是国内色浆研发、生产和销售领域的领先企业，主要产品为环保型、超细化水性色浆，产品主要用于涂料、乳胶、造纸、皮革、纺织和墨水等行业，在建筑涂料色浆、乳胶色浆和造纸色浆等细分市场处于领先地位。同时公司也为客户提供色彩整体解决方案，是国内少数几家具备提供全面色彩解决方案能力的企业，拥有测配色软件、机用色浆及调色一体化系统等自主知识产权。

    　　商品化色浆具有明显的竞争优势，符合行业发展趋势。商品化色浆是指专业色浆厂商生产并销售给色浆使用企业的色浆，与自磨色浆相比具有三方面优势：（1）商品化色浆能够有效提高颜料利用率，且节能环保效应更强；（2）商品化色浆的产品品质更高、性能更好；（3）商品化色浆的产品性能更为稳定。目前国内商品化色浆主要集中在水性色浆领域，商品化溶剂型色浆市场尚处于起步阶段。随着国家绿色环保、下游客户品质等要求的不断提升，预计未来商品化色浆会有更大发展潜力和市场空间。

    　　技术领先，服务专业。公司掌握了色浆行业大量的专利技术和非专利技术，生产的水性色浆中颜料颗粒平均粒径小于500 纳米，远小于20-25 微米的行业标准水平，部分产品颜料颗粒平均粒径小于100 纳米，达到纳米级色浆水平。公司也是行业内少数几家具备配色软件、机用色浆及调色一体化系统全面色彩解决方案的企业，拥有与公司色浆产品相匹配的庞大颜色数据库，可为下游用户提供快速、准确、经济和丰富的色彩解决方案。同时，公司还配备完善的售后服务体系，成立了专业技术服务团队，了解客户的需求并及时解决客户在使用中遇到的问题。

    　　募投项目部分生产线进入试生产阶段。公司首次公开发行股票募投项目为“2万吨水性色浆生产线及自用添加剂建设项目”。目前公司募投项目的建设工作稳步推进，整体建设进展情况较为顺利，部分生产线的生产设备已安装调试完毕，进入了试生产阶段。募投项目的建设，将打破公司产能瓶颈，使公司能渗透到更多的色浆应用领域中，从而扩充产品线，丰富产品种类，提高经济效益。在招股说明书中，公司预计项目达产后每年将为公司新增销售收入3.62 亿元，新增净利润7841.51 万元，同时，公司的研发和检测实力将得到极大的提升。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016~2018 年净利润分别为6530 万元、8442 万元、1.04 亿元，同比增长18.12%、29.27%、22.61%，对应EPS 分别为0.98 元/股、1.27 元/股、1.55 元/股。2017 年3 月10 日收盘价84.21元，对应2017 年66 倍PE，略高于颜料、涂料领域的次新股，暂不评级。

    　　风险提示。原材料价格大幅波动的风险；核心技术失密及技术人才流失的风险。